信达期货：宏观扰动减弱 铜铝企稳调整

原料端：上周铜精矿加工费TC维持在53-56美元/吨；供应端:炼厂开工率回升，且进

口持续供应宽松；升贴水方面：现货刚需升贴水稳定，伦铜贴水23美元；库存方

面：LME库存为27.17万吨，上期所增0.04万吨至15.63万吨，保税区降0.6万吨至39

万吨。

上周铜价在中美贸易争端升级拖累下行，但受益于人民币大幅贬值，沪铜表现略强

于伦铜。随着后续风险落地而全球其他国家相继降息，市场情绪修复，铜价企稳调

整。目前而言，国内需求淡季供应充足，矛盾并不突出，铜价仍然以宏观定价为

主，随着宏观环境边际修复，而矿端扰动不断，铜价料将呈现企稳调整走势。操作

上建议短线观望，基于都宏观经济看弱预期，趋势操作上仍然以反弹抛空为主。

供给方面：开工产能微增至3604.85万吨；成本端：氧化铝弱势，成本下行盈利继续

扩大。升贴水方面：现货稳定，伦铝贴水扩大至29美元左右；库存方面：LME库存略

降至99.8万吨，上期所降1.22万吨至39.15万吨，社会库存微增0.5万吨至101.7万吨

。

上周在中美贸易争端升级影响下，人民币大幅贬值推动国内有色板块反弹，沪铝继

续小幅震荡上行。就供需而言，国内电解铝利润恢复明显刺激新产能投放预期，而

氧化铝触及成本减产预期升温，库存淡季依旧缓慢去化，也揭示整体消费趋稳。综

合而言，基于供需和成本等角度，铝价依旧无趋势性行情，唯一较为确定的是目前

行业利润难以维持，铝价依旧震荡，操作上建议观望。