铜周报：贸易战升级 伦铜跌创两年来新低（8.5-8.9）

核心提示：中美贸易纠纷升级，新的巨额关税近在眼前，美方极限施压，我方态度强硬，市场担忧贸易前景，导致全球避险情绪升温，伦铜本周跌创两年来新低。而人民币汇率破7对内盘金属提供支撑，叠加上游铜加工费TC持续下降，沪铜4.6万支撑依旧有效，不过在基本面偏淡，宏观偏空因素扰动下，预计下周铜价低位震荡，伦铜运行区间5700-5850美元，沪铜主力4.6-4.7万，废铜4.24-4.3万。

一、期现市场回顾

1．消息面弥漫铜价先抑后扬

本周铜价先抑后扬，消息面上中美贸易摩擦有所升温，特朗普“推特治国”再度威胁中国于9月1日起加增剩余3000亿美元关税，贸易战转化为金融战可能性增加，市场避险情绪迷茫，对铜价带来重大打击。而日韩方面贸易摩擦亦有升温迹象，日韩有意将对方移除贸易白名单，国际宏观不确定性弥漫。铜精矿供应方面疲软依旧，智利国家铜业委员会(Cochilco)周三称，智利国营铜公司Codelco今年上半年的铜产量较去年同期下滑12.1%，至769,400吨。Cochilco称，必和必拓旗下的全球最大铜矿--Escondida铜矿上半年产量亦较去年同期下滑12%，至569,900吨。TC/RC加工费进一步下行致使国内冶炼厂利润缩窄，后期电解铜供应担忧延续。而经济数据方面，美国7月ISM制造业PMI创2016年8月以来最低水平，因需求扩张结束，新订单指数录得零增长，客户库存指数维持在过低水平。美国7月Markit制造业PMI终值创2009年9月以来最低水平，因企业支出下降和出口下降。国际经济下行压力延续。但值得注意点的是随美联储降息落地，新西兰、印度、泰国三国接连降息，亚洲方面宽松货币政策或即将到来。

2．价格低位震荡升水微涨

本周铜价先抑后扬，下游备货情绪反复，但货商挺价意愿增加，升水缓慢上浮，好铜升水均价92元/吨左右。市场整体货源与本周有所增加，但随挺价意愿增强，下游采购意愿有所放缓，市场湿法货源较少，料随需求淡季消散后，市场成交或有所回暖。

而本周进口铜盈亏方面则出现了持续打开情况，盈利空间有所上涨。中美贸易摩擦形成的铜价打击反映在沪铜与伦铜间有所差异，国内沪铜受人民币贬值保护，整体支撑位强劲，而沪铜方面打击程度较深，目前整体呈外弱内强格局，整体周盈利均值171元/吨左右，预计随人民币贬值支撑，整体盈利窗口将持续打开，但进一步扩大概率较低。

二、废旧市场

市场受贸易争端影响，本周铜价呈现低位区间震荡为主。沪铜主力主要运行在46000-46500元/吨附近，市场光亮铜主流价格在42700-43000元/吨。目前精废价差扩大至1300元左右，市场对废铜需求增加，优质货源更是一货难求。

铜价延续弱势反弹乏力，废铜市场氛围冷清，持货商悲观情绪浓厚，亏损严重而捂货不出，随着铜价的技术性低位反弹，货商惜售心态有所缓解，但整体市场废铜货源依旧偏紧，同时下游用铜厂家由于成品低氧、无氧铜杆价差缩小，厂家利润减少，订单因此受限，采购需求量减弱；但也有一些刚需厂家对优质货源采购仍较困难而被迫抬价收货，总体市场成交不佳。临沂有色金属城环保整顿仍在继续以及浙江台州等地区受台风影响，商家多以停工歇业为主。

三、行情走势预测

中美贸易磋商进展有限，计划9月再度开启贸易谈判，针对新的巨额关税威胁，我方态度强硬，市场担忧经济前景，本周伦铜跌创两年来新低。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

8月2日，美国声称将从9月1日起对价值3000亿美元的中国输美商品加征10%的关税。鉴于上一轮磋商进展有限，且中美约定将于9月再度谈判，针对次极限施压手段，我方态度强硬。

由于日前美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。中方有关部门表示，中国市场容量大，进口美国优质农产品前景光明，但希望美方认真落实中美两国元首大阪会晤达成的共识，言而有信，落实承诺，为两国农业领域合作创造必要条件。

8月7日，矿业公司嘉能可(Glencore)表示，刚果Mutanda铜钴矿将关闭两年，不太可能很快恢复。去年，铜产量达到19.9万金属吨。此前市场预计由于成本抬升，该矿今年的铜产量将只有去年的一半。

8月8日，中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价为7.0039元，跌破7元大关，为2008年5月16日以来首次。人民币贬值，对国内金属价格提供支撑，当日盘中铜价内强外弱较为明显。

当日，负责政府合同的美国机构发布了一项临时规定，禁止联邦政府从包括华为在内的五家中国公司购买设备。这一禁令包含在去年通过的国防授权法案（NDAA）之中，该法案以国家安全为由，限制使用联邦资金从“部分”电信公司购买电信设备、服务和视频监控设备。华为在一份声明中表示，公司将持续提请诉讼，恳请法院裁定此类禁令违宪。

按人民币计价，中国7月进口同比增长0.4%，预估为-3.3%，前值为-0.4%。中国7月出口同比增长10.3%，预估为7%，前值为6.1%。中国7月进出口超预期回升，外贸保持稳中提质。

综述：中美贸易纠纷升级，新的巨额关税近在眼前，美方极限施压，我方态度强硬，市场担忧贸易前景，导致全球避险情绪升温，伦铜本周跌创两年来新低。而人民币汇率破7对内盘金属提供支撑，叠加上游铜加工费TC持续下降，沪铜4.6万支撑依旧有效，不过在基本面偏淡，宏观偏空因素扰动下，预计下周铜价低位震荡，伦铜运行区间5700-5850美元，沪铜主力4.6-4.7万，废铜4.24-4.3万。