五矿经易期货：金属日报0809

铜：昨日公布的中国进出口数据好于预期，铜价连续第三日反弹，伦铜涨至5780美元/吨。LME库

存减少1425至274525吨，注销仓单占比降至9.4%，Cash/3M贴水缩至22.3美元/吨。国内方

面，上海地区现货升水维持75元/吨，市场成交活跃度降低。昨日精炼铜现货进口盈利降至160元

左右；电解铜与1#光亮铜价差扩至1150元。消息面，SMM调研的7月中国电解铜产量同比增长

4.1%至75.5万吨，预计8月产量同比增长4.8%。价格层面，由于中美贸易争端反复，因此即使全

球货币宽松预期加强，宏观面仍难言乐观。产业上需求端即将迎来改善，关注下游对铜价反弹的

接受程度。操作建议：观望或少量多单持有。

铝：伦铝Cash/3m贴水29.25美元/吨，现货仍疲软，结构远期升水扩大。LME库存下降5700吨，

主要仍由亚洲地区贡献。沪伦比值仍在7.82，维持历史偏高水平。国内方面，SMM周四报社会库

存略抬升0.1万吨，SHFE弱Back结构转平水。SMM公布7月（31天）中国电解铝产量306.5万

吨，仍维持偏低水平。氧化铝价格维持在2442元/吨，冶炼利润抬升至500元/吨。考虑到拖累铝

价疲软的成本驱动趋于结束，等待9月旺季来临重新注入上行驱动因素，维持偏多观点。

锌：LME锌库存减少350吨，至77150吨，注销仓单增至28950吨，注销仓单占库存比至37.5%，

cash/3m贴水7美元/吨。锌价下跌下游逢低采购，现货升水走扩，其中上海地区生死扩大至200

元/吨，进口锌升水150元/吨。短期看沪锌主力围绕18800元展开争夺，在目前加工费水平下该点

位亦为90分位矿山成本，锌价获得成本支撑，中期看产业利润依然偏高，建议短期转为观望，待

加工费下跌后重新沽空。

镍：周四，LME库存环比增加126吨。Cash/3m贴水36美元/吨，海外现货走弱。价格方面，伦镍

上涨6.89%，报收15830，沪镍夜盘上涨5.39%，报收126510。受印尼禁矿政策消息影响，日间

沪镍主力合约涨停，价格创下历史新高。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费好转。现货方面，周四

国内现货价格成交124200～125400元/吨区间，俄镍对1909合约贴水350元/吨，金川镍平均升

水1000元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，短期前期远月成交俄镍仍将到

港，但进口量将逐渐放缓。镍铁方面，印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，金川和青

山均推迟投产至下旬。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比下降，不锈钢钢厂提价

后冶炼盈利仍有空间排产居高不下，短期对镍需求有支撑。

产业方面，根据中联钢统计，8月国内主流不锈钢厂排产量264万吨，为历史最高水平。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。