华泰期货：锌供需弱势运行，氧化铝跌势未缓

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10美元/吨，前一交易日贴水7.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交18950-19080元/吨，0#普通对9月报升水170-180元/吨；现货升水易涨难跌。进入第二交易时段，下游采购依旧积极。总体来说，今日沪市现货成交整体好于昨日，下游刚需采买情绪良好。

库存方面，8月8日LME锌库存减少0.03万吨至7.72万吨。根据我的有色，8月5日，国内锌锭库存14.42万吨，较上周减少0.10万吨。

观点：Trevali Mining Q2财报显示今年第二季度的锌产量创下纪录，环比5%，同比增加1%，并有望超过今年年度产量目标的上限。贸易摩擦尚未缓解，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，短期锌基本面变化不大，锌市在宏观和供需面弱势预期下破位下行，短期锌价或震荡调整为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，维持空头思路。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水30美元/吨，前一交易日贴水28.75美元/吨。根据SMM，上海无锡两地铝锭现货成交价集中在13870-13890元/吨之间，对盘面升水20-30元/吨，较昨日价格回落20元/吨，今日下游仍未显现积极接货状态，按需采购为主，较为冷淡。

库存方面，8月8日LME铝锭库存减少0.57万吨至100.42万吨。根据我的有色，8月8日，国内铝锭社会库存较周一增加0.5万吨至101.7万吨。

观点：由于“二青会”到来，孝义市将在8月8日-20日实施错峰生产，氧化铝企业限产50%，但由于电解铝对于氧化铝需求亦偏弱，国内氧化铝延续低位震荡。短期电解铝产能盈利空间持续增加，且铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存开始累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。(