五矿经易期货：金属日报0808

铜：印度等央行再次进行降息，Mutanda可能关闭的消息令原料供应忧虑提升，昨日铜价延续反

弹。LME库存减少2025至275950吨，注销仓单占比降至9.9%，Cash/3M贴水25美元/吨。国内

方面，上海地区现货升水维持75元/吨。昨日精炼铜现货进口盈利降至280元左右，洋山铜

premium升至68.5美元/吨；电解铜与1#光亮铜价差降至820元。消息面，Codelco上半年铜产量

同比下滑12.1%至76.9万吨；7月漆包线开工率环比下降2.8个百分点。价格层面，由于中美贸易

争端反复，因此即使全球货币宽松预期加强，宏观面仍难言乐观。产业上需求端即将迎来改善，

关注铜价低位运行是否带来基本面好转。操作建议：观望或少量多单持有

锌：LME锌库存增加100吨，至77500吨，注销仓单增加100吨，至28725吨，注销仓单占库存比

维持37%，cash/3m贴水扩大至10美元/吨。国内上海现货对8月升水报150元/吨。沪锌主力创新

低主因全球宏观氛围转空叠加锌基本面供应增长预期持续打压，目前利润已基本跌至国内高成本

矿山成本线，中期看锌产业利润虽然缩小但仍有近2000元空间，基本面边际转弱背景下通过TC下

调实现产业利润再分配后锌价下行空间将进一步释放。短期建议空单减持转为观望，等待TC下调

后进一步沽空。

镍：周三，LME库存环比下降294吨。Cash/3m贴水8美元/吨，海外现货走强。价格方面，伦镍

上涨3.38%，报收15450，沪镍夜盘上涨0.83%，报收118810。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂刚需补库采购为主，不锈钢消费好转。现货方面，周三

国内现货价格成交116700～119400元/吨区间，俄镍对1909合约贴水300元/吨，金川镍平均升

水1350元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，短期前期远月成交俄镍仍将到

港，但进口量将逐渐放缓。镍铁方面，印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，金川和青

山均推迟投产至下旬。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比下降，不锈钢钢厂冶炼

盈利仍有空间排产居高不下，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主