华泰期货：中美贸易摩擦恶化，锌铝走势略显分化

锌：

现货方面，LME锌现货贴水9美元/吨，前一交易日升水7美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19360-19450元/吨，0#普通对8月报升水150-160元/吨；下游采买意愿下降。现货升水缺乏继续上冲动力加之交割逼近，且市场传闻你部分广东低升水货或流向上海，贸易商出货力度增加，升水报价略微走弱至140-150元/吨。

库存方面，8月5日LME锌库存减少0.03万吨至7.82万吨。根据我的有色，8月5日国内锌锭库存14.42万吨，较上周减少0.10万吨。

观点：锌库存未如期累积，加之人民币大幅波动，锌价止跌反弹，但由于中美贸易战的恶化，以及锌供给端增量仍在逐渐兑现过程之中，预计锌短暂反弹后或仍将继续下行，建议维持逢高反弹做空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，短期市场风险加剧，空头可考虑暂时止盈观望。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29美元/吨，前一交易日贴水27美元/吨。根据SMM，上海无锡两地成交价在13830-13840元/吨之间，对盘面升水20-30元/吨附近，较上周五价格基本持平，下游厂家今日周一尚有部分补货，但较之贸易商而言活跃度并不明显。

库存方面，8月5日LME铝锭库存减少0.42万吨至102.00万吨。根据我的有色，8月5日，国内铝锭社会库存较周四减少0.4万吨至101.2万吨。

观点：昨日铝锭库存仍未累积，铝价减仓上行。原料端氧化铝仍未止跌，电解铝产能盈利空间增加，且铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存开始累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。