华泰期货：降息靴子落地，谨防锌铝回落

锌：

现货方面，LME锌现货升水8美元/吨，前一交易日升水17.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19510-19590元/吨，0#普通对8月报升水70-85元/吨；下游今日采买较昨日略有好转，但由于天气炎热等原因下游开工较不积极，整体下游需求仍然较差。

库存方面，8月1日LME锌库存增加0.48万吨至7.80万吨。根据我的有色，7月29日国内锌锭库存14.52万吨，较上周减少0.18万吨。

观点：美联储降息“靴子落地”，且鲍威尔在声明中降低了今年晚些時候再度降息的希望，美股黄金等应声下跌。LME锌现货升水回落加之中美贸易再生事端，加之联储降息预期落地，锌价或再度下行。供需面锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，因此锌维持空头思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头可谨慎持有，若锌价大幅下跌空头可考虑暂时止盈。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25.5美元/吨，前一交易日贴水24美元/吨。根据SMM，上海无锡两地铝锭现货成交价在13900-13910元/吨之间，对盘面平水-升10元/吨附近，较昨日上涨10元/吨附近，下游今日仍以按需采购为主，贸易商反馈，因临近月底，下游在市场高价背景下或因结算因素资金受限，未有大量采购。

库存方面，8月1日LME铝锭库存增加0.50万吨至102.89万吨。根据我的有色，7月29日，国内铝锭社会库存较周四减少1.1万吨至101.7万吨。

观点：今日凌晨联储降息“靴子落地”及鲍威尔中性发言或对铝价产生一定压力。当前电解铝产能盈利空间大幅增加，且当前铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动，若铝锭库存持续累积，则铝价仍有下跌空间。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。