五矿经易期货：金属日报0801

铝：中美贸易磋商阶段性结束，并未带来超预期消息。美联储议息会议政治局会议公布联邦利率

下调0.25%。但由于对于此次降息的表述为周期中的调整而非中期策略调整，市场解读偏鹰派。

美元指数抬升，黄金、有色金属均承压。伦铝跌破1800美元/吨，沪伦比值回升至7.72。国内方

面，SHFE10-12价差略Back。氧化铝价格回落至2475元/吨，价格跌入现金成本下，已重新引发

氧化铝产量调整，预计氧化铝价格将企稳。考虑到拖累铝价疲软的成本驱动趋于结束，等待9月旺

季来临重新注入上行驱动因素。

锌：LME锌库存大增4825吨，至78000吨，增量全部来自弗利辛恩，注销仓单续降300吨，至

29025吨，注销仓单占库存比降至37%，cash/3m升水转贴水2.5美元/吨。国内现货市场成交变

化不大，现货升水运行平稳，其中上海现货升水维持70元/吨，广东现货对9月贴水维持50元/吨。

供应端，Penoles二季度精炼锌产量7.1万吨，同比增长15%，增量主要来自墨西哥托雷翁冶炼厂

扩产，该炼厂扩产规模为12万吨，理论季度产量最高或达8万吨附近，因此预计下半年Penoles产

量仍有可能进一步增长，总的来看海外主产区中，北美供应增长最为乐观，叠加中国供应增长压

力进一步释放，中期继续维持看空观点。

镍：周三，LME库存环比下降360吨，报14.36万吨。Cash/3m贴水38美元/吨，海外现货仍然疲

弱。价格方面，伦镍上涨1.36%，报收14555，沪镍夜盘上涨1.51%，报收114800。

基本面上，镍价高位运行，下游不锈钢厂面对高镍价刚需补库采购为主。现货方面，周三国内现

货价格成交111900～113800元/吨区间，俄镍平均贴水100元/吨，金川镍平均升水1800元/吨。

进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，短期前期远月成交俄镍仍将到港。镍铁方面，

印尼青山，德龙和金川新增产能投产力度放缓，供给改善幅度偏弱。不锈钢需求方面，无锡佛山

两地调研社会库存环比增加，整体消费边际转弱；不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间并且排产居高不

下，短期对镍需求有支撑。

展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主