供给收缩的铜 竟碌碌无为

铜作为有色金属的主要品种，由于其金融属性较强的特性，其价格受宏观经济和基本面共同影响。因为铜的消费终端多来自制造业、房地产等基础性行业，是基础行业的原料端口。所以实体经济的好坏直接影响对铜原料的需求，而实体经济受全球经济周期的变化而变化。所以经济周期的轮动循环主要对铜基本面的需求端产生影响。而铜需求和供给的联动作用共同决定价格的走势，但需求相较于供给而言处于拉动铜价的主导因素，当经济扩张时期，需求端的快速增加会拉大供需缺口，从而带动铜价上涨，而供给端受原料的资源限制等原因，在需求一定的情况下，对铜价拉涨的影响相对较小些。

近年来矿端偏紧叠加海外矿端事故频发，对供给端存在一定程度影响，那么供给端的影响将如何影响铜价走向呢？近几年全球铜矿供给收紧的趋势慢慢加剧，从2017年全球最大铜矿必和必拓旗下的智利Escondida开始罢工后，全球铜矿罢工潮拉开序幕，矿端事故爆发频繁；2018年矿端纷扰加剧，各大铜矿纷纷开启了罢工潮，2019年Codelco旗下Chuquicamata铜矿继续延续2018年的争端，又一次大规模罢工，海外矿端的频繁冲突使得全球铜精矿供应更加趋紧。

铜精矿加工费作为铜精矿供需变化的晴雨表，更是将矿端的趋紧表现的淋漓尽致，据SMM了解，近年来铜精矿长单TC和现货TC均处于下滑趋势，2019年下半年长单TC已降至80.8美元/吨，现货铜精矿TC截止到7月26日已降至55美元/吨，叠加副产品硫酸价格逐年走弱，短期看冶炼厂虽然利润微薄，但由于其面对停产成本高、社会责任、政府压力等诸多问题下，仍会继续生产，尤其在今年4、5月份冶炼厂集中检修后，产量仍会陆续释放；但从长期看，矿端的收紧会影响冶炼厂的放量，国内电解铜近三年的产量中，2019年电解铜产量累计同比呈走弱趋势；再看进口方面，据SMM了解，2019年电解铜的净进口量较2018年比也是处于下滑趋势。