华泰期货：等待联储议息会议，锌铝延续偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水17.5美元/吨，前一交易日升水10美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交于19680-19790元/吨，0#普通对8月报升水60-70元/吨；期锌走高同时当月/次月结构转为正向，市场交投氛围明显转淡，下游再次转为观望。

库存方面，7月30日LME锌库存减少0.05万吨至7.32万吨。根据我的有色，7月29日国内锌锭库存14.52万吨，较上周减少0.18万吨。

观点：LME锌现货升水扩大，国外现货市场再度上演搬库逼仓行情，国内锌累库亦不及预期，短期或对锌价有提振作用，建议继续关注周三美联储降息预期，若落地锌价或重回弱势格局。供需面锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议锌维持逢高抛空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头可谨慎持有。跨市：观望。

风险点：库存未如期累积，宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24美元/吨，前一交易日贴水24.75美元/吨。根据SMM，上海无锡两地铝锭现货成交价在13890-13910元/吨之间，对盘面平水-升10元/吨附近，较昨日上涨30元/吨附近。下游今日按需采购为主，未有明显接货，反响平平。

库存方面，7月30日LME铝锭库存增加0.71万吨至102.39万吨。根据我的有色，7月29日，国内铝锭社会库存较周四减少1.1万吨至101.7万吨。

观点：氧化铝减产消息传出，从减产消息来看涉及产能约在300万吨，但实际减产幅度以及效果尚待观察，短期氧化铝厂减产以及联储降息预期加强对国内铝价有所支撑。当前电解铝产能盈利空间大幅增加，且当前铝下游正处于淡季，电解铝厂或加速投产进程，建议继续关注库存变动。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。跨市：观望。

风险点：宏观风险。