LME锌现货贴水触及前低 消费疲弱沪锌难振翅

近日，LME锌0-3升贴水由正转负，并持续下扩，迎来了2018年9月以来的最大贴水，贴水13美元/吨。贴水收窄到当前位置，一定程度上反映了国外现货市场前期的供应矛盾有所缓解，后续或有转向宽松的趋势。伦锌基本面支撑减弱，后续或将对沪锌有一定拖累。叠加沪锌供给端增量在逐渐兑现，沪锌价后市发展逻辑仍看需求端变化。》点击查看SMM锌历史库存数据上周沪粤津三地锌社会库存环比仍呈微降之势，进入本周，市场货源陆续到货，库存开始小累。近日，锌锭进口亏损收窄到500元/吨以内，引起市场对进口供应增加的担忧，但据SMM了解，前期海外back结构转为contango结构下，进口亏损曾收窄至250-300元/吨附近，然仍未有较大进口量流入市场。从理论上来看，当进口亏损收窄至150-200元/吨左右时，进口锌锭流入的可能性较大。

因此，短期来看，进口亏损收窄至此依然不意味着进口窗口打开，故暂不会引起进口大量流入。然伦锌contango结构若持续扩大下，或给予市场对进口锌流入的预期，而进口锌流入叠加国内锌供应增加，将进一步利空锌价。综上所述，SMM认为，在消费淡季背景下，伦锌基本面支撑减弱叠加国内精炼锌供应增加，锌价上行动能仍有待考量。短期内国内消费暂时疲弱的情况下，沪锌主力1909合约或将于19000-19500元/吨区间震荡