沪锌止跌反升 宏观利好供应未显是主因

受宏观情绪提振，日间沪锌主力1909延续本周涨幅，开盘于19355元/吨。宏观情绪消化后逐渐下行，低探至19315元/吨，收十字星，涨幅0.57%。4月8日以来，锌价在下行通道中震荡下跌，本周的上涨触及下行通道上沿，但上行动力明显不足，在基本面暂无波动背景下，此次变化暗示什么信号？就本周锌价攀升，市场猜测一方面是外盘被动拉涨，另一方面是技术面在推动。技术面而言，空头增仓背景下，4月8日沪锌主力合约在23025元/吨这一高点后稳步下行，两个月后，持仓量逆转上涨走势，多头减仓，锌价被动下行。本周，从持仓量持续下行趋势来看，空头获利平仓推动锌价短暂上扬。资本的注入对于沪锌主力的推动虽难形成波澜壮阔之势，但圈圈涟漪依然是侵扰市场情绪。此番上扬后，锌价又将何去何从呢？我们仍要回归基本面来看，SMM结合市场声音来进一步探索锌价走向。

广州期货/黎俊认为：从日级别图像上来看，日K线收得较长上影，且受布林带中轨压制，从周级别图形上来看，周K线沿布林带下轨运行，短期来看，多头迹象尚不明显，沪锌1909合约承压运行，运行区间19000-19500元/吨。SMM认为，本周内沪锌止跌返升，主要有两方面的原因：其一，主要来自于宏观情绪对于美指的扰动，周内国外较多宏观数据发布，世界经济下行风险增强下，市场对于美联储降息的预期进一步增强，致使外盘拉涨幅度较大，国内虽有相应拉涨，然涨幅相较外盘较为有限。其二，从基本面来看，主要是由于国内的供应预期暂未明显体现。进入七月以来，炼厂供应量逐渐恢复下，国内沪粤津三地社会库存未有明显增加，市场对于累库预期逐渐放缓，给予锌价一定止跌动能。

目前国内社会库存暂未累增，主要是由于部分炼厂仍存在7-8月的检修计划，或影响部分炼厂放量和累库的速度；此外，自沪锌主力1909合约下跌至19000元/吨整数关口之下，下游逢低仍有部分补库现象，即便在订单较差的消费淡季效应影响下，下游为后续刚需生产的备库需求仍贡献了部分消费量。短期来看，进入7月下旬后，在炼厂部分检修结束的情况下，产量供应仍有较大压力，而目前锌价返升趋势下，前期低价下游采买补库或透支部分后续消费，在消费淡季背景下，短期内消费或将呈现进一步疲态，适时国内三地社会库存或逐渐累增，将对锌价返升造成一定压力，下方关注万九整数关口支撑力度。