美联储降息预期加强 铝市沪伦比值或缩窄

铅：今日上海金属网铅现货报价16200-16300元/吨，较上一交易日上涨75元/吨，对1908合约贴水85-升水15元/吨。上海金沙报价对1908合约升水50元/吨，上海双燕对1908合约平水，无锡济金、万洋等对1908合约贴水20-平水。午前沪铅平稳震荡，持货商报价基本持平于昨，下游依旧刚需接货，成交无较大改善。最新沪伦比在8.18附近，进口亏损800-900元/吨，市场上暂未听闻进口铅流通。

沪铅在站上60日均线上方后，仍维持较好走势，现货铅有150左右的上调，上海地区品牌铅主流报价维持在16250-16250元/吨左右,贸易商心态好转，挺价出货，蓄企以销待产，采购热情不高，成交一般。

广东市场南华铅16300元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；南储金沙16310-16340元/吨，对1908合约升水20-50元/吨；期铅震荡走高，下游谨慎采购，市场交投惨淡。河南地区豫光等冶炼厂以长单交易为主；万洋16220-16250元/吨，对SMM1#铅均价贴水30元到平水报价；金利16180-16200元/吨，对SMM1#铅贴水50元/吨到贴水70元/吨报价；小厂16150元/吨，对SMM1#铅贴水100元/吨；铅价震荡走高，蓄企观望慎采，部分以贸易商采购为主。其他地区如：湖南水口山16250元/吨，对SMM1#铅均价平水报价（贸易商货源）；湖南金贵16200元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨；江铜16270元/吨，对SMM1#铅均价升水20元/吨报价；云南地区小厂铅16000元/吨，对SMM1#铅均价贴水250元/吨；市场需求依然较为低迷，蓄企采购极为谨慎，市场交投惨淡。

上海市场金沙铅16345元/吨，对1908合约升水50元/吨报价；江浙地区济金、万洋、岷山、铜冠铅16275-16295元/吨，对1908合约贴水20元/吨到平水报价。期盘持续走强，持货商普遍积极报价出货，同时下游蓄企询价增多，但因原生铅炼厂检修后陆续恢复，炼厂供货增量，部分报价贴水扩大，下游刚需采购则更青睐炼厂货源，贸易市场成交暂无起色。一方面，由于原材料价格降低，令电解铝企业盈利水平有所好转，短期电解铝减产意愿不强；另一方面，7月下游消费淡季，需求表现一般，库存下降幅度明显放缓。

7月依然是铝市消费淡季，需求端表现一般，铝价上行动能有限。另外，原材料氧化铝、预焙阳极价格持续下降，也导致电解铝生产成本下降，令期铝市场支撑逐步减弱。总体来看，铝市基本面并无亮点，期铝或继续承压运行。

原材料价格持续下降

作为电解铝最主要的原材料，氧化铝价格从6月中旬开始便持续下跌，截至7月12日，山西氧化铝价格为2629元/吨，处于年内低位。4月山西氧化铝厂环保事件对于氧化铝价格的影响完全被消化。另外，位于巴西的Alunorte氧化铝厂经过整改，环保已经达标，部分产能已经恢复，导致境外氧化铝价格已经明显下降，令国内氧化铝出口不再具备优势。根据海关数据，5月氧化铝出口量为7536吨，同比减少91.6%，5月氧化铝进口量为6万吨，同比增加134.9%，氧化铝出口减少而进口增多，将加剧国内氧化铝供应过剩的局面，预计氧化铝价格将继续承压运行。

除氧化铝之外，预焙阳极均价也在持续下降。截至7月12日，华东、华中、西南、西北地区四地氧化铝均价为3396.25元/吨，处于近1个月半的低位。国内预焙阳极目前依然呈现供过于求的局面，其价格也将继续承压。

原材料价格下降导致电解铝生产成本持续下降，对于期铝的支撑逐步减弱。据测算，截至7月12日，电解铝算数平均成本为13140.87元/吨，相较6月中旬时已经下跌近1000元/吨，处于年内低位。而从电解铝企业利润水平来看，目前电解铝企业盈利尚可，平均一吨盈利约为570元/吨。由于原材料价格降低，令电解铝企业盈利水平有所好转，短期电解铝减产意愿不强，供应端难以对沪铝形成提振。

下游需求难以提振

7月是铝市的下游消费淡季，需求端表现一般，难以提振铝价。从库存来看，上期所铝期货库存下降幅度明显放缓。截至7月12日，上海期货交易所铝库存为419050吨，较上周下降2662吨，其中期货库存为155266吨，较上周下降5515吨。目前库存的下降幅度已经不及3月、4月消费旺季的时候。除此之外，社会库存方面，截至7月11日，SMM统计的5地电解铝社会库存为104.2万吨，较上周增加1.40万吨，库存出现小幅累积。

综上所述，在基本面表现一般的情况下，沪铝主力合约1908承压运行，运行区间为13500—14000元/吨。另外，根据上海有色网关于铝型材企业的调研，7月进入传统季节性淡季，据部分调研企业反映，今年行情不如去年，SMM经过分析认为去年房产市场相对活跃，建材及部分工业材订单表现良好，形成淡季不淡现象，因而去年7月型材整体开工率相对较高，而今年将进入正常淡季，难现再现去年的良好状态，开工率因而同比将有不及。从铝箔行业来看，据SMM调研统计，6月我国铝箔行业开工率为87.83%，环比5月微降0.85%，同比小降2%。进入7月，高温天气到来限制了一些终端行业如食品企业的生产，向上传导必然就压制相关铝箔生产企业的接单量。综上所述，随着淡季的正式到来，预计7月铝箔行业开工率将进一步下滑。