华泰期货：宏观数据提振锌价，电解铝或持续累库

锌：

现货方面，LME锌现货升水10.25美元/吨，前一交易日升水9美元/吨。根据SMM，SMM现货0#锌报价为19230-19330元/吨，均价较上一交易日跌40元/吨。SMM报道，市场流通略有收紧，市场成交价上移至升水70元/吨左右较好成交，市场成交仍由贸易商贡献，成交较上周五相差不大。

库存方面，7月15日LME锌库存减少0.16万吨至7.94万吨。根据我的有色，7月15日国内锌锭库存14.82万吨，较上周减少0.22万吨。

观点：LME锌现货升水小幅扩大，市场原预期前期逼仓多头的隐性库存将在近期内大量流出并显性化，但伦锌库存并未如预期上升，因此在低库存以及国内宏观数据高于预期的支撑下锌价相对抗跌。国内镀锌企业开工率继续下滑，镀锌社会库存近一个月持续累积，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议锌维持抛空思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水19.75美元/吨，前一交易日贴水20.5美元/吨。根据SMM，沪锡两地成交价在13800-13820元/吨之间，对当月贴10-升10元/吨之间，市场货源充足，持货商积极出货，在大户收货过万吨的节奏带动下，市场成交活跃，中间商交投亦显积极。

库存方面，7月15日LME铝锭库存增加1.85万吨至94.54万吨。根据我的有色，7月15日，国内铝锭社会库存较上周四增加0.2万吨至104万吨。

观点：氧化铝跌势未缓，电解铝产能盈利空间大幅增加，或加速电解铝投产进程，利空铝价。7月份随着氧化铝投产和复产企业的生产逐渐稳定，电解铝成本端支撑继续下滑。社会库存持续累积，建议关注库存累积的持续性。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，随着电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，另外中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大，而底部亦有成本支撑，建议在13500-14200区间内波段操作。

策略：单边：中性，预计价格在区间内窄幅波动，建议区间内高抛低吸。套利：观望。

风险点：宏观风险。