五矿经易期货：金属日报0716

铜：中国工业产出和投资数据好于预期，人民币走升，铜价延续反弹，伦铜收至6000美元/吨附近

。昨日LME库存减少2375至285825吨，注销仓单占比降至9.5%，Cash/3M贴水7美元/吨。国内

方面，上海地区现货升水抬高至130元/吨，好铜货源偏紧导致贸易商交投活跃。昨日精炼铜现货

进口亏损扩大至270元/吨；国内电解铜与1#光亮铜价差扩大至1650元，废铜成交有所转好。价格

方面，由于中国经济数据改善和美联储降息预期升温，短期市场情绪偏正面。但产业上消费淡季

精铜累库压力仍大，铜价大幅反弹的驱动因素不明显，暂看重心缓慢上移走势。操作建议：少量

多单持有。

锌：LME锌库存续降825吨，至78550吨，除鹿特丹外，弗利辛恩、新奥尔良仓库也有小幅下降，

注销仓单大幅增加8775吨，至23450吨，注销仓单占库存比至12%，cash/3m升水至12美元/吨

。我的有色网报周一国内锌库存较上周五再降0.2万吨，至14.82万吨，上海、天津库存下降，广

东库存累积，现货市场成交较上周变化不大，其中上海现货升水维持60元/吨，进口锌中，哈锌贴

水120元/吨，广东现货贴水维持40元/吨。矿山成本支撑和宏观数据向好支撑锌价在19000上方企

稳，不过维持供应端压力持续增加的判断，供应转为过剩仍具有较大确定性，锌价缺乏持续反弹

动力，操作上短期观望，中长期继续维持偏空思路。

铝：伦铝价格上移至1840美元/吨附近，海外Cash/3m贴水缩小至18美元/吨，库存增加18500

吨，主要由新加坡库存增加所致。国内方面，周一五地库存降幅0.1万吨，国内库存结束趋势下降

状态，SHFE结构仍为Contango。但供应偏低背景下，预计9月结构转为Back可能性偏大。氧化

铝价格从3000元/吨持续回调至2600元/吨，这使得冶炼亏损重新转为盈利约300元/吨。趋势

上，由于产量增速偏低，铝价中长期（3-6个月）我们仍认为是偏多配置。但考虑到近期偏弱的氧

化铝价格以及累库预期，近1-2月铝价预计在13800-14100元/吨之间震荡。