五矿经易期货：金属日报0712

铜：美国6月CPI好于预期，美元反弹，美股创历史新高，铜价小幅回调。昨日LME库存减少3525

至290000吨，注销仓单占比降至10.0%，Cash/3M贴水缩小至7美元/吨。国内方面，上海地区现

货升水抬高至85元/吨，盘面反弹后买盘力度减弱。昨日精炼铜现货进口转为亏损100元/吨左

右；以5%票点计算，国内电解铜与1#光亮铜价差维持1550元，虽然价差较之前扩大，但废铜消

费依然疲弱。消息面，据SMM调研数据，6月黄铜棒企业开工率环比下降1.5个百分点。价格方

面，现有关税存在的情况下，短期国内出口依然承压，但随着中美贸易磋商推进及美联储降息概

率提升，经济预期好转。产业上7、8月消费淡季下精铜累库压力仍大，短期价格反弹力度需等待

进一步的消费数据指引。操作建议：少量多单持有。

锌：LME锌库存续降1825吨，至80975吨，减量主要来自鹿特丹仓库，注销仓单增加350吨，至

15275吨，注销仓单占库存比至18.9%。国内现货市场成交依旧清淡，上海现货升水维持70元/

吨，进口锌中，az升水维持20元/吨，广东现货对8月升水转贴水20元/吨。终端消费方面，6月国

内汽车数据略有改善，产销量分别为189.5万辆和205.6万辆，同比增长分别为-17.2%和-9.6%，

增速虽较5月有所回暖，但整个上半年增速下滑趋势仍为改变。考虑矿山成本支撑，本轮利空大概

率已经出清，锌价可能在19000附近暂时转入盘整，待行业利润再分配后，底部仍有下移空间，

中长期维持看空。