五矿经易期货：金属日报0705

铜：昨日离岸人民币走升，铜价小幅调整。LME库存减少975至271525吨，注销仓单占比升至

20.5%，Cash/3M贴水缩小至9.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水抬高至110元/吨，市场

挺价意愿依然强烈。昨日精炼铜现货进口回至盈亏平衡附近；国内电解铜与1#光亮铜价差扩大至

800元，废铜替代仍无优势。消息面，Codelco旗下Chuquicamata冶炼厂复产计划推迟，预计第

三季度恢复全面正常生产。价格方面，现有关税存在的情况下，短期国内出口依然承压，需求较

难有实质性改善，关注全球货币政策宽松引起的宏观预期改善程度。产业上随着精铜产量恢复和

下游消费淡季来临，国内精炼铜累库压力加大，短期价格预计延续低位震荡。操作建议：少量多

单持有。

锌：LME锌库存减少1275吨，至90350吨，减量主要来自鹿特丹，注销仓单下降1275吨，至

16650吨，注销仓单占库存比降至18.4%，cash/3m升水收至9.5美元/吨。国内现货市场较前一日

变化不大，上海现货升水转平水，进口锌中，smc贴水维持30元/吨，广东现货对8月升水维持

200元/吨，沪锌8-10月差维持250元/吨。伦敦cash/3m垮塌进一步抬升现货沪伦比价至8.08，上

海保税库premium维持90美元/吨，现货进口比价维持8.12，现货进口亏损收窄至100元以内，但

远月端进口亏损变化有限，进口窗口依然关闭。中期看，国内精炼锌供应增加，基本面边际转弱

较为确定，近期关注TC下滑速度，维持反弹抛空思路