华泰期货：市场基本面难以好转，锌铝弱势格局或延续

锌：

现货方面，LME锌现货升水58美元/吨，前一交易日升水67美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19880-19950元/吨，双燕、驰宏成交于19920-19970元/吨，0#普通对7月报平水-升水10元/吨；下游消费逢涨观望情绪升温，入市以询价为主，采购较为谨慎，但市场以出货为主成交有所转淡，总体成交略不及昨日。

库存方面，7月3日LME锌库存减少0.19万吨至9.16万吨。根据我的有色，7月1日国内锌锭库存16.19万吨，较上周减少0.18万吨。

观点：LME现货升水继续收缩，反映淡季海外挤升水力量在逐渐趋弱。国内镀锌企业开工率继续下滑，加之锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议后续维持逢高抛空操作。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水美元/吨，前一交易日贴水美元/吨。根据SMM，沪锡两地现货价开始集中在13650-13670元/吨之间，对当月盘面平水至升20元/吨之间，中间商及贸易商接货表现犹豫，双方成交不多。因贸易商早间接货困难，持货商实际出货不多，同时下游仍旧表现按需采购，可见供需双弱，今日华东整体成交较差。

库存方面，7月3日LME铝锭库存减少0.67万吨至97.77万吨。根据我的有色，7月1日，国内铝锭社会库存较上周四下滑2.4万吨至104.3万吨。

观点：消息面美铝冶炼厂（ABI）或在10个月恢复到全面生产，但短期内对铝价影响有限。由于国内下游消费趋弱，铝锭去库速度维持收窄，同时氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱，虽然宏观气氛对铝价有短暂情绪利好，但在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力，预计价格将维持弱势震荡。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：谨慎看空，择机抛空。套利：观望。

风险点：宏观风险。