华泰期货：下游消费担忧，锌铝弱势震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水67美元/吨，前一交易日升水70美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19780-19840元/吨，0#普通对7月报贴水10元/吨-平水；市场接货意愿明显增强，但持货商出货略有控制，然消费淡季企业订单偏弱，同时看弱后市，逢跌采购亦较为谨慎。日内总体成交较昨日略有增加。

库存方面，7月2日LME锌库存减少0.16万吨至9.35万吨。根据我的有色，7月1日国内锌锭库存16.19万吨，较上周减少0.18万吨。

观点：LME锌现货升水持续回落，海外多头挤仓风险弱化。国内镀锌企业开工率继续下滑，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，建议空头底仓继续持有。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水23.5美元/吨，前一交易日贴水20.25美元/吨。根据SMM，上海现货成交价在13630-13650元/吨之间，对当月盘面贴20元/吨~平水之间，持货商出货意愿收敛，惜售挺价，低价位下中间商接货意愿明显提升，今日市场表现接多出少，实际成交略显僵持。下游厂家今日照旧按需采购，对价格大跌表现并不敏感，或暗示下游消费确有转弱迹象。

库存方面，7月2日LME铝锭库存减少0.47万吨至98.45万吨。根据我的有色，7月1日，国内铝锭社会库存较上周四下滑2.4万吨至104.3万吨。

观点：铝锭去库速度维持收窄，现货升水继续回落，同时氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱，虽然宏观气氛对铝价有短暂情绪利好，但在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力，预计价格将维持弱势震荡。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：谨慎看空，空头底仓继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。