5月精铜进口大降 供给恢复消费疲软进口亏损三面环击

据海关总署网站6月25日消息，中国5月精炼铜阴极进口量为243,056吨，同比下降29.2%，环比也下滑15%。》查看SMM独家精铜进口量历史数据相较于2018年，2019年中国精铜的进口量大幅下滑。在今年3、4月经历小幅上涨之后，5月进口量又再度下滑至3月以来的低点。究其原因，SMM认为可以从供给、消费和精铜进口三方面来探究。首先，精铜进口量同比大幅度下滑的主因仍是今年国内冶炼厂产能的快速扩张，很大程度上提升了国内精铜的自给率，降低了对进口铜的依赖。SMM预计下半年还有国内还有40-50万吨新增产量释放，在消费疲软的情况下，国内供给较为充足，进口铜需求小。今年3、4月精铜的进口量环比有所增加也是由于春节后的季节性回升，1-4月累计同比来看仍有5%左右的下滑。由于5月份精铜进口环比再度下滑，致使1-5月电解铜进口累计同比减少超10%。二季度国内供给和进口铜双降得态势也侧面反映了终端消费的疲软。

在消费疲软的情况下，随着国内检修结束供给逐渐恢复，国内供给压力增加明显。而终端消费呈现“旺季不旺”的态势也证实了市场对于精铜的消费能力。据中电联5月21日数据显示，今年1-4月份全国电网工程累计完成投资803亿元，同比下降19.1%。而6月12日，中国汽车工业协会公布数据显示5月国内汽车销量完成191.3万辆，同比下降16.4%。其中乘用车销量156.1万辆，同比下降17.4%。所以下游消费的疲软也没有给到电解铜太多的机会。并且由于船期的问题，5月份的精铜进口量要参照4月份精铜进口盈利情况。而4月份精铜进口持续处于小幅亏损状态，进口窗口迟迟不见打开。所以在铜的融资属性被大幅压缩的情况下，小幅亏损仍难以刺激进口需求，导致进口量同比出现萎缩，同时外贸某公司问题也导致进口铜份额的萎缩。

目前冶炼厂集中检修大体结束，供给缺口逐渐收窄，同时消费不足也致使内贸市场无需进口铜来填补空缺，4月份进口精铜盈利窗口持续关闭，这些因素均导致5月进口精铜同比环比大幅下滑。SMM展望6月认为，由于5月进口盈利窗口持续打开，6月进口精铜预计会有小幅回升，但是如果国内冶炼厂新扩建产能如期投放，消费再没有明显好转，进口精铜量是否能报关进入内贸市场还有待观察，否则将导致保税区库存的累积。