华泰期货：锌期现货接近平水，铝厂复产预期增加

锌：

现货方面，LME锌现货升水113.5美元/吨，前一交易日升水101.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20030-20060元/吨，0#普通对7月报平水-升水30元/吨；市场出货为主，但成交较为清淡，接货商以网均价平水至贴水20元/吨左右成交相对活跃，受此影响，部分贸易商报价进一步下调。

库存方面，6月25日LME锌库存增加0.21万吨至9.76万吨。根据我的有色，6月24日国内锌锭库存15.95万吨，较上周减少0.21万吨。镀锌库存98.71万吨，较上周增加1.19万吨。

观点：锌现货接近平水，实际现货成交甚至出现贴水情况，反映锌下游现实需求仍在转弱。当前下游仍处于淡季，镀锌企业开工率继续下滑，锌供给端增量仍在逐渐兑现过程，短期反弹主因空头减仓引发，或反映市场看涨情绪并不强烈，后续建议等待新的抛空机会。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25美元/吨，前一交易日贴水25.5美元/吨。根据SMM，上海无锡地区当月普铝现货成交价在13880-13900元/吨之间，对当月平水~升10元/吨，较昨日价格上涨近50元/吨，贸易商与中间商交投热情，询盘报盘活跃，实际成交尚可，但下游今日表现一般。

库存方面，6月25日LME铝锭库存减少0.81万吨至100.73万吨。根据我的有色，6月24日，国内铝锭社会库存较上周四下滑1.8万吨至106.1万吨。

观点：山东省工业和信息化厅将山东魏桥铝电有限公司54.2万吨电解铝产能置换方案进行公示，公示期间无异议，现予以公告。该消息说明魏桥复产落地预期增加，市场供给压力或再度抬升。短期铝锭库存虽然延续去化，但由于下游消费趋弱，铝锭去库速度料将收窄，同时氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱，在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。

风险点：宏观风险。