6月25日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：锌环保限产影响有限，铝去库速度料将放缓

锌：

现货方面，LME锌现货升水113.5美元/吨，前一交易日升水101.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19830-19900元/吨，0#普通对7月报40-80元/吨；总体市场多出少接成交降温，成交较上周五相差不大。

库存方面，6月24日LME锌库存减少0.17万吨至9.55万吨。根据我的有色，6月24日国内锌锭库存15.95万吨，较上周减少0.21万吨。镀锌库存98.71万吨，较上周增加1.19万吨。

观点：据悉唐山发布钢铁企业限产通知，当地镀锌厂并无显著影响。由于下游逢低采购，锌社会库存录得下滑。中线看锌下游仍处于淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，锌供给端增量逐渐兑现，建议维持空头思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水25美元/吨，前一交易日贴水24.5美元/吨。根据SMM，上海现货成交价在13820-13840元/吨之间，对当月平水~升10元/吨，较上周五回落近40元/吨，下游端表现一般，周一归来下游基本按需补货，采购意愿平平。综合来说，今日华东整体成交一般。

库存方面，6月24日LME铝锭库存减少0.81万吨至101.60万吨。根据我的有色，6月24日，国内铝锭社会库存较上周四下滑1.8万吨至106.1万吨。

观点：氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱。短期铝锭库存延续去化，但由于下游消费趋弱，铝锭去库速度料将收窄，在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。

风险点：宏观风险。（来源：华泰期货）

和合期货：沪铝震荡反弹无单者谨慎追高

上海现货铝锭今日报价13820-13860元/吨，均价13840元/吨，较前一交易日下跌40元，对1907合约贴水平水-升水40元/吨。沪铝今日震荡运行，贸易商盘初对7月合约报升10~升20元/吨左右，对网价报均价左右，华东市场大户继续收货，带动市场交投，下游延续按需采购，整体来看，成交虽不及前两月，但整体活跃度尚可。

上周氧化铝价格小幅下滑，全国氧化铝平均价大约为3080元/吨，较上上周四下降了90元/吨左右。同时，5月进口氧化铝6万吨，同比增长134.9%，随着氧化铝进口窗口打开，氧化铝下方仍有空间，成本端支撑减弱。上周四消费地铝锭库存合计108.1万吨，较周一减少0.7万吨，去库速度有所放缓。终端汽车产销量继续下跌，房地产增速缓慢回落，市场开始步入消费淡季，消费整体偏弱。

我国5月未锻轧铝及铝材出口达到53.6万吨，同比增长10.52%，环比增长7.63%，然而我国5月铝材出口数据因4月订单抢出口的影响有虚高成分，考虑到铝国内外比价居高不下，尽管人民币汇率小幅贬值，但6月以来铝下游外贸订单减少明显，考虑到出口贸易商的利润进一步被挤压，预计在近期抢出口之后铝材外贸增速将下滑。国内铝锭及铝产品社会库存变化是反映我国铝市供需平衡的重要指标，在过去三个月内国内铝社会库存狂降超百万吨，这对于国内铝价而言将减轻价格压力，然而随着中国铝市的传统消费淡季将提前到来，将使得国内铝去库存速度或逐步减缓。根据机构数据，截至5月底，我国电解铝企业加权平均生产成本达到13673.65元/吨，较上月增加546.13元/吨。此次跟踪调研的5月电解铝运行产能共3200.5万吨，其中产能成本在13000元/吨以下的产能占比在18.18%，位于13000-14000元/吨区间的产能占比达到51.40%，而成本大于14000元/吨的产能规模占比30.43%，这其中亏损占全部调研产能样本的比重在28.46%，较上一月度增加11.36个百分点。

【操作建议】：沪铝1908夜盘延续反弹，上周大幅调整，短期11800支撑有效，但上方14000反弹压力，谨慎追高。（来源：和合期货）

有色全线飘红沪锌涨超1.5%沪铝隔夜小幅高开

截止发稿，早盘有色全线飘红，多数波动幅度不大，沪镍涨0.71%，沪锡涨0.25%，沪锌涨超1.5%，沪铝涨超0.5%，沪铅涨1.28%，沪铜涨0.34%。黑色涨跌不一，焦炭跌近1.5%，铁矿跌0.62%，螺纹、热卷均涨近1.5%，焦煤跌近0.5%。Chuquicamata铜矿罢工已经导致Codelco损失1750万美元，有行业分析师称，智利国家铜业公司(Codelco)旗下Chuquicamata铜矿的工人罢工已给该公司造成1750万美元的经济损失。根据智利矿业咨询公司PLUSmining称，罢工每延长一日，公司将损失500吨的铜产量，相当于250万美元，这意味着公司目前已因罢工事件导致3500吨铜产量蒸发，造成1750万美元的损失。

上海电解铜现货对当月合约报升水30~升水90元/吨，平水铜成交价格46790元/吨~46840元/吨，升水铜成交价格46830元/吨~46880元/吨。沪铝主力隔夜小幅高开高走，尾盘冲高13895元，涨幅0.65%；LME铝3个月合约亚市收盘后大幅上涨，晚间冲高1802美元，报收1800美元，涨幅1.81%。隔夜伦铝上涨带动沪铝价格上涨，后期关注中美谈判具体情况。国内方面，铝市维持去库但降幅收窄，铝棒库存开始重新累积，市场进入淡季后连续多周出库量弱于往年。美伊冲突除了对原油市场产生地缘政治溢价之外，对中东的航运市场也产生较大影响，保险公司已经对进出波斯湾的船只收取较高的战争保险附加费。

今日预测：铜：今早中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，有望利好市场情绪，早间伦铜表现开盘冲高。另外原油供应趋紧的预期增强，推动原油强势上探，也为铜价提供上冲动力。现货今日长单交付最后一天，市场依旧对当月票货源有所需求，因此今日持货商挺价态势依旧难以动摇，但市场下月票货源报价难以持续坚挺。预计今天伦铜5960-6010美元/吨。沪铜46600-47050元/吨。现货升水20-升水80元/吨。铝：宏观又释放转暖信号，料沪铝主连1908合约日内运行于13800-14100元/吨，现货对当月在平水至升20元/吨。铅：伦铅仍保持较强的高位震荡格局，短期存在突破上行的可能，关注1950平台突破的放量情况。沪铅箱体顶部的压力极大，多次尝试突破均被打压回落，一定程度上压制多头买入信心，同时因基本面没有根本性改变，短期存在冲高回落的可能。

锌：布林道下轨支撑力度显现，伦锌止阴翻红，LME锌库存再度录得下降1675吨，给予锌价一定支撑，日内观察整数位关口压制强度，或区间运行于2470-2520美元/吨附近。隔夜沪锌跳上布林道下轨，社会库存累增预期落空，空头减仓出逃，助推沪锌走高，然现货市场清淡下，后续上行动能能待考量，或区间运行于19650-20150元/吨附近。料0#国产对1907合约升80-120，双燕升120-160

镍：伦镍下方获5日均线支撑，预测今日伦镍12150-12300美元/吨；沪镍下方获20日均线支撑，预计沪镍98500-100000元/吨区间震荡。锡：预计伦锡上方阻力位于20日均线19200美元/吨附近，下方支撑位于前期平台高点18800美元/吨附近，若有效跌破则下一支撑位于前期低点18500美元/吨附近。预计沪期锡下方支撑位于143500元/吨附近，上方阻力位于10日均线144000元/吨附近。现货市场，料今日沪锡现货市场或将继续维持弱稳行情，主流成交价为142500-144500元/吨。（来源：SMM）

炒作热点暂缺铜铝短时震荡

行业要闻：1.【Chuquicamata铜矿罢工致Codelco日损失250万美元】根据智利矿业咨询公司PLUSmining的数据，智利国家铜业公司（Codelco）因丘卡马塔（Chuquicamata）铜矿罢工，每天减产约500吨，日损失约250万美元。该公司上个月公布第一季度铜产量同比下降18%。国际铜业研究小组（ICSG）数据显示，今年世界主要铜出产国的铜产量持续降低。与去年同期相比，2019年2月全球产量下降2.4%，至151.5万金属吨。智利产量同比下降7.1%，达到41.59万金属吨；秘鲁产量下降5.1%至17.61万金属吨。2.【欧亚资源赞比亚铜炼厂复产】赞比亚每日邮报报道援引赞比亚赞比亚矿工工会秘书长George Mumba，在关闭停产三个月后，欧亚资源集团(Eurasian Resources Group)旗下Chambishi Metals炼厂复产。在被迫带薪休假的351名工人中，有200人“自愿离职”。该炼厂未予置评。小结：昨日沪铜日内夜盘维持震荡，主力合约收于46810。短期铜基本面难寻上行动力，6月冶炼厂检修步入尾声，精炼铜供给预计反弹，而消费季节性走弱，去库明显放缓，铜价预计震荡于底部区间。但不宜过分看空铜价，一方面沪铜绝对价格已经处于较低区间，另一方面矿端供给紧张，TC历史低位，随着冶炼厂的产能释放，矿端供给矛盾将逐渐显现。低波动率下建议维持卖看涨期权，卖出Cu1908C49000及Cu1909C49000继续持有。

铝行业要闻：1.【土耳其标准能源即将启动铝土矿生产】土耳其标准能源公司计划今年三季度末开始铝土矿生产。其即将开发的铝土矿矿区储量约550万吨。另外还有13个有待开发的矿区。计划今年8-9月份开采铝土矿，并提供Al2O3 55%min SiO2 3-8%铝土矿。其铝土矿年产能60万吨，今年计划产量20万吨左右。当前土耳其Al2O3 55%min SiO2 6%max铝土矿中国到岸价格约为60美元/吨。2.【日本第三季度铝升水敲定在每吨108美元，环比增3%】6月21日，多位消息人士称，今年7-9月运抵日本的铝升水敲定在每吨108美元，较当前季度水平增加3%，因亚洲地区铝供应趋紧忧虑盖过需求疲弱影响。今年第二季度日本进口铝升水为每吨105美元，这意味着日本进口铝升水连续第二个季度上涨。在谈判中，海外供应商对第三季度的日本铝升水报价在每吨115-120美元。最新的季度定价谈判于上月底开始，双方分别是日本买家和全球冶炼商，包括力拓和South 32。小结：昨日沪铝日内震荡，夜盘小幅上行，主力合约收于13890。从昨日公布的库存数据来看，铝锭去库体量明显放缓，供给方面新增产能延续投放，减产停止，西部水电有5万吨产能复产，电解铝产能呈净增加状态，电解铝基本面延续边际走弱。成本端氧化铝价格继续下降，电解铝成本支撑乏力。在成本下移叠加基本面走弱的背景下，铝价难有反弹动力，前期空单继续持有。（来源：文华财经）

锌环保限产影响有限铝去库速度料将放缓

锌：现货方面，LME锌现货升水113.5美元/吨，前一交易日升水101.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19830-19900元/吨，0#普通对7月报40-80元/吨；总体市场多出少接成交降温，成交较上周五相差不大。库存方面，6月24日LME锌库存减少0.17万吨至9.55万吨。观点：据悉唐山发布钢铁企业限产通知，当地镀锌厂并无显著影响。由于下游逢低采购，锌社会库存录得下滑。中线看锌下游仍处于淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，锌供给端增量逐渐兑现，建议维持空头思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。风险点：宏观风险。铝：现货方面，LME铝现货贴水25美元/吨，前一交易日贴水24.5美元/吨。根据SMM，上海现货成交价在13820-13840元/吨之间，对当月平水~升10元/吨，较上周五回落近40元/吨，下游端表现一般，周一归来下游基本按需补货，采购意愿平平。综合来说，今日华东整体成交一般。库存方面，6月24日LME铝锭库存减少0.81万吨至101.60万吨。根据我的有色，6月24日，国内铝锭社会库存较上周四下滑1.8万吨至106.1万吨。

观点：氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱。短期铝锭库存延续去化，但由于下游消费趋弱，铝锭去库速度料将收窄，在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。风险点：宏观风险。（来源：文华财经）