铜精矿紧张格局继续延续 现货市场波澜不惊

铜市逻辑：中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。短期逻辑：废旧进口方面，从公布的第一批六类进口企业情况来看，进口管理更倾向规范而不是限制，因此，影响降低；铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。

不过，由于废旧影响不及预期，以及短期大型冶炼企业恢复生产，加上短期需求格局尚未改变，近月合约相对会偏弱一些，并使得绝对铜价格反复。走势分析：24日，现货市场升贴水较上个交易日小幅提升，但成交不佳，随后现货升水小幅下降；下游企业采购不多，持货商仍坚持价格，市场仍然以僵持为主。上期所仓单24日有所下降，当前现货市场仍然以升水为主，仓单仍延续下降格局。

24日，现货进口亏损有所收窄，洋山铜升水当日继续平稳。24日，LME库存整体下降1325吨，主要北美仓库；COMEX库存小幅回升，整体美洲库存仍延续下降。矿方面，当地时间周六Chuquicamata铜矿三个工会进行了关于Codelco最新合同方案的投票，55%的矿工持反对票，拒绝了最新合同方案。按照智利劳动法规规定，Codelco可在五日内重新起草一份新的合同以供投票，所以目前罢工至少会持续到6月28日。

冶炼方面，白银有色集团公司转型升级重点项目——铜冶炼技术提升项目闪速炉经过1个月的点火烤炉后正式投料生产，该项目的正式投运将使公司铜冶炼产能翻番达到40万吨。整体情况来看，废旧进口方面，从公布的第一批六类进口企业情况来看，进口管理更倾向规范而不是限制，因此，影响降低；铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。不过，由于废旧影响不及预期，以及短期大型冶炼企业恢复生产，加上短期需求格局尚未改变，近月合约相对会偏弱一些，并使得绝对铜价格反复。