锌环保限产影响有限 铝去库速度料将放缓

锌：现货方面，LME锌现货升水113.5美元/吨，前一交易日升水101.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交19830-19900元/吨，0#普通对7月报40-80元/吨；总体市场多出少接成交降温，成交较上周五相差不大。库存方面，6月24日LME锌库存减少0.17万吨至9.55万吨。根据我的有色，6月24日国内锌锭库存15.95万吨，较上周减少0.21万吨。镀锌库存98.71万吨，较上周增加1.19万吨。观点：据悉唐山发布钢铁企业限产通知，当地镀锌厂并无显著影响。由于下游逢低采购，锌社会库存录得下滑。中线看锌下游仍处于淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，锌供给端增量逐渐兑现，建议维持空头思路。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。风险点：宏观风险。

铝：现货方面，LME铝现货贴水25美元/吨，前一交易日贴水24.5美元/吨。根据SMM，上海现货成交价在13820-13840元/吨之间，对当月平水~升10元/吨，较上周五回落近40元/吨，下游端表现一般，周一归来下游基本按需补货，采购意愿平平。综合来说，今日华东整体成交一般。库存方面，6月24日LME铝锭库存减少0.81万吨至101.60万吨。根据我的有色，6月24日，国内铝锭社会库存较上周四下滑1.8万吨至106.1万吨。观点：氧化铝价持续下行，成本端支撑减弱。短期铝锭库存延续去化，但由于下游消费趋弱，铝锭去库速度料将收窄，在缺乏基本面支撑下，料铝价上涨乏力。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。风险点：宏观风险。