五矿经易期货：金属日报0624

铜：上周铜价止跌回升，伦铜上涨2.6%至5960美元/吨，中美重启贸易谈判和美联储降息预期是

诱发铜价反弹的主要因素。产业层面，上周三大交易所库存减少1.1万吨，其中，SHFE库存减少

0.5万吨，COMEX库存结束连续下降趋势，转增0.1万吨；中国保税区库存续减1.7万吨，上周精

炼铜进口窗口逐渐关闭，未来清关数量将减少，保税区库存下降态势暂缓。现货方面，LME市场

Cash/3M贴水13.5美元/吨，国内现货升水降至50元/吨。废铜方面，上周末电解铜与1#光亮铜价

差1000元左右，废铜替代优势仍低；环境保护部公布下半年第一批限制类废铜进口批文，核定进

口量24.0万吨。价格方面，随着精铜产量恢复以及需求淡季来临，国内铜库存去化速度预计进一

步放慢，且可能转为小幅累库。但宏观面相对乐观，主要在于国内刺激政策陆续落地，以及全球

货币政策更加宽松。基本面转弱和宏观预期改善背景下，铜价预计转为震荡走势，本周重点关注

中美贸易谈判进展。操作建议：少量多单持有。

铝：伦铝仍在1800美元/吨以下盘整，暂难看到企稳迹象。Cash/3m贴水25美元/吨，库存下降

8175吨。日本第三季度铝升水敲定108美元/吨，环比增3%。沪伦比值仍未看到回归驱动力。国

内方面，现货维持20元/吨升水，2m-4m价差收窄至65元/吨。氧化铝价格回落至2963元/吨，冶

炼利润仍处于低位。虽然供需边际走弱，但去库趋势维持，在冶炼利润偏低的情况下，铝价暂难

趋势性下跌。维持在13800-14300之间震荡的判断。

锌：上周LME锌库存减少3425吨，至97200吨，注销仓单下降7400吨，至31075吨，注销仓单占

库存比降至32%，cash/3m升水维持110美元/吨以上。国内精炼锌供应端压力持续，我的有色网

统计口径，上周国内锌锭社会库存增加0.47万吨，至16.78万吨，增量主要来自上海和广东，库存

续增致现货升水继续收缩，上海现货升水收至110元/吨，进口锌中，哈锌报升水60元/吨，广东

现货升水收至50元/吨以内，不过目前市场上交割货源依旧偏少，7月合约价格相对坚挺，周五

1907对远月月差再度拉大，需警惕7月再度重演6月挤仓行情，lending建议考虑8月以后合约，单

边维持反弹抛空思路。