空头仓位暴增 沪锌指数跌破2018年8月来的底部支撑

沪锌主力合约1908延续前两日跌势，开盘于19850元/吨，午后沪锌空头猛增，截止14:33分，日增仓52872手，沪锌指数已经跌破2018年8月17日来的大区间底部支撑，沪锌指数跌1.87%，沪锌主力1908合约跌1.92%。SMM认为：自沪锌06合约完成交割后，挤仓作为唯一的强支撑已基本告破，沪伦比值下修明显，内盘明显走弱，自分析来看，沪锌走弱早已预定，而原因即可归结为，一方面来自于炼厂产量继续增加的预期，而只要加工费一日维持高位，产量高位延续则是大概率。而反观消费端，不论从社融数据亦或终端消费端数据来看，整体未有明显好转，内需方面略显平淡，同时，自SMM调研的初级消费端季节性表现来看，未来7-8月份，亦是开工明显走弱的季节，整体内需消费自两方面来看，并不算乐观。同时，中美关税加征对于锌终端消费亦有打压，其中压铸锌合金需求受影响走弱相对明显。综上因素叠加作用，沪锌后续返升则需积极宏观利好提振，下行仍是长趋。而破位能否觅得支撑，沪锌能否重塑平台，关注后续库存累积情况。大有期货高级研究员张顺清认为：锌价暂时下跌空间不会太大。6月逼仓失败后对远月的冲击，短期需要消化，月间价差也会有所收缩。8月这个时间点可能是阶段的关键时间段。

主要从三个方面看，一看LME市场8-9月的升水价格，从5月底现货升水最高的161美元，到6月中旬的高点151美元，现在处在100美元上方，而8月接近平水9月价格不到10美元，后期远月走高至30多美元的”谷底”现象。第二个方面结合国内产能'瓶颈"释放，这次调研了解到部分地区产能释放情况和市场预期略有落差，部分产能略有延后。供应增量与库存增量有点不符，市场从贸易端观测的消费偏差存在矛盾。个人认为消费没市场预计的那么差，从另外的角度长单及直供终端量才符合当下产量与库存增量不匹配。部分刚复产的炼厂对于夏季检修基本不会考虑。加工费与利润高点阶段拐点即将来临。第三个市场价格与情绪，期货8月合约持仓创纪录高位，价格一路回落成资金打压重“灾区”。所以价格上还有一定空间，但是幅度不会太大，主要原因是远期炼厂盘面利润被大幅压缩，锌价“牛回头”进入尾声，后期或趋于平稳。