五矿经易期货：金属日报0621

铜：美原油涨逾5%，标准普尔500创历史新高，市场乐观情绪继续发酵，昨日铜价冲高回落，一

度涨至6027美元/吨，最终收于5972美元/吨，外盘涨幅高于内盘。LME库存减少1325至247050

吨，注销仓单占比升至6.6%，Cash/3M贴水缩小至12.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水

维持55元，隔月价差收窄。昨日精炼铜现货进口维持小幅盈利，远月进口窗口关闭；国内电解铜

与1#光亮铜价差扩大至1050元，由于废铜批文下发的不确定，当前废铜利用企业基本停止进口。

价格方面，国内精铜产量恢复和需求弱改善背景下，精炼铜去库节奏预计放慢，且可能转为小幅

累库。虽然下半年供应预期提速，但由于国内政策转向对内刺激、海外各国货币政策转松，以及

铜矿端潜在干扰，我们认为下半年全球铜库存将延续缓慢去库，中期视角下铜价渐获支撑，而价

格能否大幅反弹则取决于需求端是否超预期好转。操作建议：少量多单持有。

铝：市场正在继续交易中美贸易摩擦的缓解。人民币继续走强，股票，有色金属均涨幅明显。伦

铝冲高回落，库存下降7075吨。IAI公布5月全球产量，不包括中国的原铝产量220.1万吨，较4月

增加9万吨。沪伦比值仍未看到回归驱动力。国内方面，SMM报社会库存较上周同期下降3.7万

吨，国内仍处于去库存阶段。Q3国内供应增速仍缓慢，在高去库，冶炼利润偏低的情况下，铝价

暂难趋势性下跌。维持在13800-14300之间震荡的判断

锌：LME锌库存减少1525吨，至97950吨，减量主要来自鹿特丹，注销仓单续降1525吨，至

32575吨，注销仓单占库存比降至33.3%，cash/3m升水维持110美元/吨附近。ILZSG数据显示4

月全球锌精矿产量113万吨，1-4月累计产量418.8万吨，累计同比增长1.5%；4月全球精炼锌产

量110万吨，1-4月累计产量425万吨，累计同比减少2.3%；4月精炼锌消费量118万吨，1-4月累

计消费434.7万吨，累计同比下滑1.3%。1-4月全球精炼锌市场供应短缺9.7万吨，去年同期为短

缺5.3万吨，短缺量有所扩大。操作上，延续反弹后抛空思路，同时关注买远抛近。