铜现货暂时宽裕 但精矿紧张格局不变

铜市逻辑：中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。短期逻辑：废旧进口方面，大概率会有所减少；精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证，从5月铜矿进口数据来看，冶炼产能检修结束或伴随产量的增加，短期供应尚未受到加工费的影响；但从现货市场来看，中小冶炼企业采购铜精矿较为困难，或将对产量构成影响。而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。

整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。走势分析：19日，现货市场升贴水较上个交易日持平，现货市场延续宽松局面，持货商依然坚持升水幅度，下游企业采购有限，市场零星成交。上期所仓单19日有所下降，当前现货市场仍然以升水为主，因此，上期所仓单预期是以回落为主。19日，现货进口小幅亏损，洋山铜升水当日继续平稳，洋山现货仍在坚持，但近期缺乏合适的进口机会，现货升水有松动迹象。19日，LME库存整体下降2375吨，主要亚洲和北美仓库；COMEX库存小幅下降。矿方面，Ivanhoe Mining位于刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿项目目前正在建设当中，公司正在努力希望能在2021年第三季度实现铜精矿生产。预计第一阶段的铜精矿产量可达到每年600万实物吨。大约36万金属吨附近。不过，短期铜精矿现货紧张的格局依然在延续，Chuquicamata铜矿罢工仍在延续，短期铜精矿偏紧影响供应的预期不变。

整体情况来看，废旧进口方面，大概率会有所减少；精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证，从5月铜矿进口数据来看，冶炼产能检修结束或伴随产量的增加，短期供应尚未受到加工费的影响；但从现货市场来看，中小冶炼企业采购铜精矿较为困难，或将对产量构成影响。而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。