五矿经易期货：金属日报0618

铜：美元兑中国3000亿美元加征关税未如期实施，贸易紧张情绪有所缓解，市场关注点逐渐转移

至供应端，昨日铜价探低后收涨。LME库存减少1075至251350吨，注销仓单占比降至7.5%，

Cash/3M贴水扩至27美元/吨。国内方面，上海地区现货升水升至105元，隔月价差扩大导致了升

水提高，成交依然不佳。昨日精炼铜现货进口盈利收窄至180元；电解铜与1#光亮铜价差维持750

元左右，废铜基本没有替代优势。消息面，哈萨克斯坦1-5月精炼铜产量同比增长11.2%，增速较

前四月提高2.4个百分点。价格方面，国内精铜产量恢复和需求弱改善背景下，精炼铜去库节奏预

计放慢，且可能转为小幅累库。随着国内政策转向对内刺激、海外各国货币政策转松，以及铜矿

端的潜在干扰，中期视角下铜价逐渐获得支撑，但价格能否大幅反弹则需要消费端更多的驱动，

今日关注美联储6月议息决议。操作建议：少量多单持有。

铝：伦铝低位反弹回1761.5美元/吨，伦铝库存下降9550吨。伦比值维持在7.9附近，处于历史偏

高位置，但目前仍未看到回归驱动力。5月未锻造铝以及铝材出口53.6万吨，暂未受到高比值影响

。国内方面，周一报五地库存下降3万吨，SHFE近月合约back结构明显。氧化铝价格继续回落至

2979元/吨，冶炼利润仍在亏损线。Q3国内供应增速仍缓慢，在高去库，冶炼利润偏低的情况

下，铝价暂难趋势性下跌。14000元/吨以下仍有吸引力，但反弹至14300元/吨附近则需谨慎。

锌：LME锌库存小增475吨，至100150吨，注销仓单下降1350吨，至37125吨，注销仓单占库存

比至37.1%，cash/3m升水维持100美元/吨以上。国内精炼锌供应端压力持续，我的有色网统计

口径，周一国内锌锭社会库存较上周五续增0.68万吨，至16.99万吨，增量主要来自广东，现货转

为对7月合约报价，上海市场升水至380元/吨，广东市场升水400元/吨，库存拐点可能提前到

来，市场挤仓预期回落，沪锌月差收敛。后期继续看好国内供应增量，消费端继续关注基建对需

求的拉动情况，右侧交易者建议等待库存拐点确认后再度沽空锌价，同时关注沪锌买远抛近。