华泰期货：宏观利好逐渐消化，锌铝延续弱势震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水118.5美元/吨，前一交易日升水148美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21130-21210元/吨，0#普通对6月报贴水150-贴水130元/吨；月差进一步扩大，市场可做仓单货源陆续消化后，贴水进一步下扩市场交投转淡，长单交易以网均价下浮继续供需早市主要成交，总体成交延续平淡。

库存方面，6月13日LME锌库存增加0.02万吨至10.21万吨。根据我的有色，6月10日国内锌锭库存15.37万吨，较上周增加0.74万吨。镀锌库存99.32万吨，较上周增加0.27万吨。

观点：消息面，罗平锌电全资子公司宏泰矿业玉合铅锌矿将于取得复产批复日起恢复生产。锌供给端增量逐渐兑现，6月份下游渐入淡季，镀锌企业开工率或继续下滑，当前锌锭库存开始累积，随着宏观面利好刺激逐渐消化，锌价预计重启下跌势头，节奏上建议择机滚动抛空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，节奏上建议滚动做空。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水30.5美元/吨，前一交易日贴水29.75美元/吨。根据SMM，现货价格随之回落，开始集中于14020-14040元/吨之间，对盘面升水10-20元/吨，下游今日接货不多，采购积极性不高。今日华东整体成交较差。

库存方面，6月13日LME铝锭库存减少0.97万吨至107.58万吨。根据我的有色，6月13日，国内铝锭社会库存较周一下滑1.9万吨至111.9万吨。

观点：电解铝投产进程较为缓慢，短期铝锭库存延续去化，但由于下游渐入季节性淡季，以及贸易战导致国内出口端亦受限制，铝锭去库速度料将收窄。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。

风险点：宏观风险。