华泰期货：锌空头减仓离场，铝去库速度放缓

锌：

现货方面，LME锌现货升水151美元/吨，前一交易日升水129美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21180-21200元/吨，期锌走高，月差扩大，现货贴水进一步下扩，自贴水70-贴水60元/吨左右下扩至贴水100-贴水80元/吨左右暂时持稳，下游消费参与有限条件下，成交略显疲弱，总体成交较昨日差距不大。

库存方面，6月11日LME锌库存持平于前一交易日至10.13万吨。根据我的有色，6月10日国内锌锭库存15.37万吨，较上周增加0.74万吨。镀锌库存99.32万吨，较上周增加0.27万吨。

观点：市场风险偏好仍处于修复期，另外美国决定暂不对墨西哥征收关税亦缓解市场恐慌情绪，锌价受此提振延续反弹。锌基本面仍偏空，锌供给端增量正在逐渐兑现，6月份下游渐入淡季，据悉受贸易战影响，压铸锌合金企业订单缩减较为明显，锌锭库存开始累积，因此节奏上建议择机滚动抛空。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，节奏上建议滚动做空。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水30.25美元/吨，前一交易日贴水31.25美元/吨。根据SMM，上海现货成交价在14050-14070元/吨之间，对盘面升10~20元/吨，因价格上涨，下游接货意愿不强，今日按需采购为主，表现平平。

库存方面，6月11日LME铝锭库存减少0.94万吨至109.63万吨。根据我的有色，6月10日，国内铝锭社会库存较周一下滑3万吨至113.8万吨。

观点：政策利好带动铝价反弹，因供给增量有限，铝锭社会库存延续去化，但由于下游渐入季节性淡季，以及贸易战导致国内出口端亦受限制，铝锭去库速度收窄。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：买LME抛SHFE。

风险点：宏观风险。