五矿经易期货：金属日报0611

铜：全球流动性宽松预期导致市场偏好上升，股票市场反弹，铜价涨逾1%。LME库存减少225至

211350吨，注销仓单占比升至9.2%，Cash/3M贴水缩窄至13.8美元/吨。国内方面，上海地区现

货升水降至130元，节日期间国内到货量增多，货源较之前宽松。昨日精炼铜现货进口盈利扩大至

300元，短期进口清关行为有望保持；电解铜与1#光亮铜价差扩大至900元，废铜替代优势仍不强

。供应方面，5月SMM中国精炼铜产量同比下降15.2%，预计6月产量同比减幅缩小至2.4%。价

格方面，随着冶炼产量恢复和进口清关铜流入，国内供应压力增大，精炼铜去库节奏可能放慢。

目前市场仍在消化经济下滑和贸易局势紧张带来的不确定性，但积极的因素在于，国内政策逐步

转向对内刺激，海外各国货币政策出现放松迹象，中期视角下当前铜价依然偏低。操作建议：少

量多单持有。

铝：伦铝反弹回1777美元/吨，Cash/3m贴水33.75美元/吨，LME库存下降5725吨。国内方面，

SMM公布5月国内电解铝产量304.1万吨，同比减少1%，H1预计同比减少1.2%。另外，5月份未

锻造铝以及铝材出口53.6万吨，同比增10.52%，环比增7.63%。周一SMM报五地库存较周四下

降1.5万吨，主要巩义上涨0.5万吨。逐渐进入Q3淡季，下游消费环比走弱属于正常现象。而我们

一直关注的产量增速、铝材出口目前仍使得国内铝价得到支撑。从交易策略出发，改为逢低买入

策略为宜。铝价在14000元/吨附近仍有吸引力，但对于上涨幅度我们已开始偏向谨慎，14300元/

吨以上观望考虑。

锌：上LME锌库存增加875吨，至101300吨，注销仓单减少50吨，至40400吨，注销仓单占库存

比至39.9%，cash/3m升水扩大至151美元/吨。我的有色网统计，周一国内社会库存企至15.4万

吨，较上周五增加0.7万吨，增量主要来自上海和广东。端午期间累库压力较大致使现货贴水扩

大，上海现货贴水30-40元/吨，进口锌贴水40-70元/吨，广东现货贴水20-30元/吨。预计6月国

内精炼锌供应环比有望继续增长，供应增速料快于需求增速，现货端压力将进一步体现，至三季

度库存有望转为累库。建议等待挤仓行情减弱后继续沽空锌价。