5月29日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

【小吕早评】铝：成本端支撑铝价继续反弹

周二沪期铝先跌后涨维持区间整理，重心继续上移收于14295元/吨，涨幅0.21%。

库存方面：5月28日LME铝锭库存减少0.81万吨至120.08万吨。根据我的有色，5月27日，国内铝锭社会库存较周四下滑4.4万吨至124.3万吨。

现货方面：SMM 5月28日讯：早间上海成交价在14280-14300元/吨之间，随着期铝持续走跌，上海现货成交价开始集中在14270-14290元/吨之间，价格较上周五回落50元/吨附近，对当月升水10~20元/吨，无锡现货成交价在14270-14290元/吨之间，杭州成交价在14310-14330元/吨之间。铝价虽有回落，但下游昨日已有补货叠加今日对价格观望，因而买兴不高，基本按需采购。华东整体成交一般。

消息方面：海关数据显示，2019年4月中国铝土矿进口1017.5万吨，增量主要由澳大利亚、印度尼西亚和牙买加贡献，来自这三个国家的进口量环比增加73.6万吨。

操作策略：旺季消费持续好转，现货库存继续维持较快去化，上周氧化铝价格上涨对铝价支撑作用进一步强化，预计今日大概率上涨。

氧化铝止涨叠加后期偏空消费预期铝价存在短期回调行情

盘面：昨日美元指数回涨，收于97.97高位，内外盘金属涨跌互现，但铝金属皆有收涨。外盘伦铝涨3.5美元/吨，收于1805.5美元/吨，内盘沪铝涨30元/吨，收于14295元/吨。

宏观面：1）来自第十六届上海衍生品市场论坛的消息显示，中国商品期货及期权市场未来将迎来更多新品种，并将进一步扩大对外开放程度。上期所将争取上市不锈钢期货，做好氧化铝期货、黄金期权等品种的上市准备，推进天然气、液化石油气等能源期货开发。2）据悉国家部委按照安排，今年将实施大规模的减税和更为明显的降费，全年预计减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，其中减税约占七成，“主菜”就是降低增值税税率。（来源：SMM）

铝行业运行特点及形势分析

中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2019年4月，中色铝冶炼产业景气指数为30.0，总体延续上月下行走势，处于“偏冷”区间上沿；先行合成指数为63.3，继续呈小幅回落态势。近13个月中色铝冶炼产业景气指数见表1。2019年4月份，铝冶炼行业生产总体平稳，建筑领域消费改善，铝材出口保持增长，铝库存持续下降，环保治理力度愈增，供应压力有所缓解，铝价震荡上行。但考虑到国内汽车、电力等传统领域持续低迷，且中美贸易战再次升温，全球贸易摩擦溢出效应显现，行业回升压力犹存。

表1近13个月中色铝冶炼产业景气指数

景气指数继续小幅回落

中色铝冶炼产业月度景气指数显示，2019年4月份，景气指数为30.0，较上月回落0.4点，表明行业压力犹存，仍处于低位调整。

由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2019年4月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、电解铝产量、氧化铝产量、主营业务收入和铝材出口总量等8个指标继续处于“正常”区间；发电量和利润总额等2个指标处于“偏冷”区间。

先行合成指数降幅收窄

2019年以来，中色铝冶炼产业先行合成指数持续回落，但降幅有所收窄，4月份环比下降0.6点，至63.3。

在构成先行合成指数的5个指标中，同比变化1降4升，其中LME铝结算价同比下降了14.6%；M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长了8.4%、12.9%、0.8%和2.1%。环比变化呈1降4升，其中LME铝结算价下降1.4%；M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长了0.7%、1.8%、1.7%和0.2%。尽管国际铝价整体呈震荡下行，国内铝价走势明显强于国外。2019年4月份，沪铝三个月期货均价14006元/吨，环比上涨2.3%；LME三个月期货均价1866美元/吨，环比下跌1.5%。

铝行业运行特点及形势分析

2019年4月份，国内铝冶炼行业生产、出口状况运行总体表现平稳，但稳中存忧。具体表现为：

一是供应压力有所缓解，但运行产能有所增加。经季调后，电解铝月产量288万吨，日产量9.3万吨，环比回落3.6%；氧化铝月产量623万吨，日产量20.1万吨，环比回落1.3%。随着部分电解铝产能复产及新建电解铝产能投产，截至4月末，运行能力较上月底有所增加。

二是国内建筑领域铝消费状况有所改善，但交通、电力等领域表现低迷。2019年前4个月，房地产开发企业房屋施工面积同比增长8.8%，增速比前3个月提高0.6个百分点；全国房地产开发投资额同比增长11.9%，增速比前3个月提高0.1个百分点。前4个月，汽车产销分别完成838.9万辆和835.3万辆，同比分别下降11%和12.1%。其中，4月汽车产销分别完成205.2万辆和198万辆，同比分别下降14.5%和14.6%。前4个月，全国电网工程完成投资803亿元，同比下降19.1%。

三是铝材出口保持增长，但增幅回落。2019年前3个月，铝材出口128万吨，同比增长13.1%，增幅比去年全年回落10个百分点。但随着中国输美商品进口关税进一步提高及涉案产品范围进一步扩大，中美贸易摩擦再次升温，影响中国对美铝产品的间接出口。与此同时，美国逆贸易自由化已引发全球贸易保护主义进一步抬头，5月7日欧亚经济联盟和阿根廷分别启动了对华铝板带、铝管等产品反倾销调查，越南对华铝挤压材反倾销调查也即将作出初裁判决，复杂多变的贸易环境使得中国铝材企业出口战略调整面临严峻挑战。

四是铝库存持续下降，铝价震荡上行。截至2019年4月末，全国铝社会库存降至150万吨以下，较3月末的165万吨减少了15万吨。2019年4月份，国内铝锭现货价格13956元/吨，环比上涨2.0%；氧化铝现货价格2660元/吨，环比下跌0.1%。2019年前3个月，铝冶炼行业亏损8.3亿元，较前2个月亏损额13.1亿元减亏4.8亿元。

综上，结合国内外经贸环境变化及政策调整预期，初步预计2019年5月份铝冶炼行业运行将会稳中有升，继续处于“偏冷”区间上沿运行。（来源：中国有色金属报）

华泰期货：宏观利空消化，锌铝延续反弹

锌：

现货方面，LME锌现货升水161美元/吨，前一交易日升水148.25美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20680-20700元/吨，0#普通对6月报升水110-140元/吨；今日炼厂有所惜售，市场出货相对积极，市场对当月发票仍有需求，市场报价持稳，然月差扩大后市场观望情绪转浓，总体成交偏弱，下游以消化库存为主，总体表现不及上周五。

库存方面，5月28日LME锌库存减少0.07万吨至10.19万吨。根据我的有色，5月27日国内锌锭库存13.14万吨，较上周减少0.92万吨。镀锌库存99.60万吨，较上周减少0.15万吨。

观点：宏观利空情绪逐渐消化，锌价短期延续反弹。当前看锌锭新增产能释放略微不及预期，近日亦传出成州锌冶炼厂暂停产整顿（该厂年产能10万吨），消息，市场做空气氛暂缓，沪锌指数增仓上行，建议空仓部分止盈。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决，预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：中性，建议空头部分止盈。套利：观望。

风险点：宏观风险。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29美元/吨，前一交易日贴水32美元/吨。根据SMM，上海成交价在14340-14350元/吨附近，华东整体成交较好。午后期铝维持区间震荡，市场报价在14320~14340元/吨之间，对盘面升水10~20元/吨，但市场清淡实际少有成交。

库存方面，5月28日LME铝锭库存减少0.81万吨至120.08万吨。根据我的有色，5月27日，国内铝锭社会库存较周四下滑4.4万吨至124.3万吨。

观点：墨西哥决定对我国铝箔纸卷征收临时反倾销税，但中国出口至墨西哥铝箔体量低于5%，因此该事件对中国铝箔出口影响十分有限。近日河南神火发生火灾，25万吨产能被迫暂停，铝价走势依旧偏强。氧化铝厂因环保减产，当前铝现货仍维持升水，贸易商囤货待涨导致铝锭去库速度仍较快，预计短期铝价仍将延续偏强震荡。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，下半年供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）虽然短期有所回升，但中线成本端供给压力仍大，因此预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。

风险点：宏观风险。（来源：华泰期货）