沪锌近强远弱格局强化 中期弱势下行格局未改

信息分析：（1）昨日有色板块震荡分化，锌价止跌企稳。昨日日内沪锌期货持仓量下降5千余手至67.3万手附近，资金继续从主力合约1907移仓至次主力合约1908。此外，沪锌期货近强远弱格局继续凸显。（2）昨日LME锌库存减少675吨至10.1925万吨，主要为鹿特丹和新奥尔良的减少所致；另外LME锌注销仓单为11875吨，占库存比例为11.65%。上期所锌仓单库存持稳于15208吨。（3）至5月26日LME锌升贴水（0-3）为161美元/吨，LME锌现货月升水再创新高。（4）昨日国内锌现货报价大幅拉涨。上海地区0#普通品牌对沪锌06合约升水进一步下调至30-60元/吨，炼厂正常出货，下游畏高观望，成交偏弱；天津市场对沪市转为小幅升水20元/吨附近，市场交投清淡；广东市场对沪市贴水收窄至10元/吨附近，市场成交明显转弱。

逻辑：受甘肃锌冶炼厂事故检修，以及近日国内锌锭库存去化再度加快影响，近两日锌价暂时企稳回升，且沪锌期货近强远弱格局强化。但我们认为中期锌供应回升趋势不改，6月国内锌供需格局转弱预期维持，故国内锌锭社会库存去化节奏有望放缓，并有转为累库可能。

此外，后期LME锌进一步交仓预期仍较强，LME库存支撑已转弱。宏观方面，目前继续重点关注中美贸易摩擦的进展动态。总的来看，供需格局转弱下，中期锌价下行趋势有望延续。操作建议：空单持有；买铜卖锌，买铝卖锌风险因素：美元指数大幅波动，宏观情绪明显变动