栉风沐雨二十载 期现“有色”树典范

2019年5月28日，第十六届上海衍生品市场论坛有色金属分论坛在上海召开。1999年，上海期货交易所的诞生标志着中国有色金属期货市场雏形初显，此后逐步发展壮大成为当今具有全球影响力的定价中心之一。助力行业新发展“有色金属期货市场服务实体二十载是上海期货交易所规范、跨越式发展的真实写照。”上期所总经理席志勇表示，在上期所成立的1999年，当年成交量仅683.5万手、成交额在4909.8亿元，而当时仅有铜、铝两个有色品种，两者成交量合计563.2万手、成交额在4628.3亿元。

经过了20年的发展，截至2019年5月27日，上期所全品种成交量达9.8亿手、成交额在75.4万亿元，分别是1999年全年的143倍和163倍。其中，有色金属已经形成产品系列，成交量达2.2亿手、成交额在25.7万亿元，分别达到1999年的39倍和55倍。在这个过程中，为了满足实体企业日益多元的风险管理需求，上期所构建多层次商品体系，涵养市场生态，以完备的有色金属序列等大宗商品期货为主干，向上生长研发推出上期有色金属指数、铜期权等衍生产品，向下扎根做优做强上期标准仓单交易平台，努力建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场。同时，随着有色金属期货市场的不断成熟，国际影响力与日俱增，认可度、参与度、覆盖面不断提高。境外注册品牌、保税交割、连续交易等制度增强了国内外有色金属期货市场联动。

经过多年发展，有色期货市场规模不断扩张，期货服务实体经济功能不断发挥，市场价格体系日臻完善，实现了期现市场互相促进、协调发展的双赢格局。借助期货市场，有色金属现货行业确立了市场化发展道路，构建了以期货价格为基础的市场化价格体系，铜等有色金属期货价格成为国内现货贸易的定价基准。宏观领域，期货价格已成为监测宏观经济运行状况、实施宏观经济调控的重要参考指标；微观领域，有色期货市场在指导现货生产、消费与流通，改善企业经营管理等方面发挥了积极而重要的作用。产融结合齐向前中国期货业协会前理事、资深期货市场专家张宜生向记者表示，我国有色金属期货市场从无到有、从小到大的背后，离不开有色实体企业的一路陪伴。在国内期货市场发展早期，有色企业还处于国家统购包销逐步向市场化迈进的阶段。

当时，参与期货市场的诉求不仅是为了规避价格波动风险，更迫切需要寻找新的购销渠道，并防范企业贸易中间的信用风险。在这个过程中，期货市场展现出其优越性，大大降低了企业间建立信用、培育市场、筛选客户和规避风险的成本。同时，期货市场价格发现功能的发挥在国内经济体制下发挥了独特的作用，市场价格从“无形”变“有形”，令国家相关政策调控变得有据可依。在这个背景下，有色企业通过不断参与期货市场，逐渐从最初、最封闭的企业，发展成期货市场中走得最快最稳的参与主体。“目前，我国已成为世界最大的有色金属生产国和消费国，产销量约占全球的50%。同时，我国有色行业也成为市场化程度最高、适应国际市场变化最快、应对国际市场冲击能力最强、最具国际竞争力的行业之一。”中国有色金属工业协会副会长尚福山表示。

经过二十年的创新发展，上期所目前拥有了铜、铝、铅、锌、锡、镍、黄金、白银等有色期货品种，并推出了期权和上期标准交易平台，成为中国商品期货市场中最为成熟的产品系列。随着中国有色金属期货市场日趋成熟和影响力的不断扩大，有色金属的上海价格和伦敦价格互为引导，共同成为全球最具影响力的定价参考依据，受到国内外广大生产者、消费者和投资者的青睐。同时，期货功能的充分发挥，提高了我国有色金属实体企业的风险管控能力，增强了中国有色金属产业在国际定价体系中的作用和地位，推动了有色金属产业结构调整和转型升级。套期保值稳基础江西铜业股份有限公司副总经理陈羽年表示，二十年来上期所立足实体经济，并根据企业的实际需求，从制度和规则上做出了一系列的创新，不仅为国内企业带来了套期保值工具，还帮助企业树立了正确的经营理念，打造了一批优质企业，更为产业的健康发展发挥了重要作用，对产业的发展作出了卓越贡献。“江铜作为国内第一批期货套期保值的企业，是第一批受益于期货市场的企业。可以说，江铜的稳健发展离不开期货市场，更离不开上期所的支持。”他表示，上世纪90年代初，在国内三角债横行的情况下，上期所的期货交割功能解决了江铜债务难题。

之后，江铜通过成功注册上期所交割品牌，促进企业产品质量提升、盈利能力扩大、品牌形象大幅提升。近年来，江铜利用期货市场锁定加工利润，并通过期限互动做大做强，连续6年跻身世界五百强行列。他表示，作为世界上最大的有色金属消费国和生产国，中国庞大的产业规模是有色金属行业发展壮大的基础，也是形成有色金属全球定价权的重要因素。由于经济全球化进程加快，大宗商品价格容易受全球政治、经济、金融市场等众多因素影响而大幅波动，这对有色金属行业的稳健运行十分不利。因此，有色金属行业高质量发展，需要研究出更多、更好的风险管理工具来支持行业的健康稳健发展。提升价格影响力中国铝业集团有限公司副总经理卢东亮表示，作为上期所最早的会员单位之一，公司从成立之日起就积极融入国内外衍生品市场，特别在与上期所的密切合作中，见证了我国有色期货市场的成长与壮大。发展至今，上期所已经成为亚太时区领先的、具有全球影响力的商品期货、期权及其他衍生品交易所，特别是在有色金属市场，为实体企业稳健运营、提升风险管控水平作出了积极贡献。

对于我国有色衍生品市场的未来发展，他对上期所提出了四点建议，一是乘势而上，加快建立中国大宗商品国内外战略布局及规划，提升我国在全球矿产资源市场的影响力。从资源勘探、开采到贸易、物流再到金融服务等整个价值链条出发，考虑战略定位和综合效益。二是不失时机，加快期货市场对外开放，形成“中国市场、全球客户”的期货市场新格局。吸引更多境外生产、贸易、消费商特别是大型机构投资者参与中国期货市场交易。三是以变应变，推动建立跨区域、跨时区的交易系统，提升期货市场服务实体经济的能力和实力，提升期货行业国际竞争力。四是创新为先，通过期现结合、产融联合“双轮驱动”，发挥央企、国企的引领作用，推动“期货合约 升贴水”定价模式深入“一带一路”沿线国家，提高商品市场服务的深度与广度，不断提升中国期货市场定价的话语权。

管控风险全方位中国建设银行金融市场交易中心副总经理格根表示，中国建设银行作为首家成立专门负责大宗商品业务部门的商业银行，多年来始终与有色企业保持密切的合作，一起享受行业的发展成果，也共同走过艰辛的发展历程。过去，有色企业更多和银行的信贷部门打交道。作为重资产运营的行业，上游矿山企业在境内外拓展时寻求融资支持；中游贸易商急需提升资金使用效率；下游加工冶炼产能分散，都面临价格大幅波动的风险。商业银行始终为支持产业链的发展不懈努力，提升支付环节效率、信贷服务水平，致力于满足企业的实需。现在，随着国家“三去一降一补”等供给侧结构性改革政策的贯彻落实，有色行业进入了新的发展轨道。由规模扩张转向强调加大环保、安全等的技改，以及高端材料、新技术等的研发驱动发展之路；由以往的拼资金、拼资产转向拼产品、拼技术；由产业横向竞争向纵向收并购整合、海外拓展。有色企业的集团化体系，愈发需要全方位的资产价格、汇率、利率风险管理服务，银企合作关系也从单一的信贷合作，逐步向综合化解决方向升级。

客户需求的持续升级不断推动商业银行产品及服务的创新。以建行金融市场交易中心为例，主要为企业提供汇率、利率风险管理方案，大宗商品套保和交易服务，目前的商品类别不限于有色，还涵盖黑色、能源、农产品、化工等大类共38个品种，合约标的可约定境内外、场内外所有活跃合约，交易币种包括人民币、美元。“当前，国家金融工作重点是推进金融供给侧改革，使金融更好服务实体经济。国内的交易所、金融机构正在回归金融本源，以服务好产业客户为中心，推动有色行业市场的发展；以防范金融风险为己任，确保全行业企业能够在全球持续安全地运营。”其最后说道。