伦铜跌破6000点 仍有下跌空间？

伦铜盘面在今日12：30分左右跌破6000美元的大关，截止15:30分左右，盘面已下跌0.77%，最低价格触及到5958美元/吨。6000点的下破令近期本就悲观的市场氛围加剧，后期将继续下挫还是有转圜的机会？SMM铜分析师魏雪认为，近期美国封锁华为消息再次加剧中美紧张关系，与此同时，昨日英国首相梅公布新退欧协议，预期仍不乐观，全球宏观风险情绪再次加剧。夜间LME期铜跌破6000美元/吨整数位心理关口，盘中最低已触及5960美元/吨，体现目前铜价的宏观脆弱性，近期美国数据转好，美元仍维持在强势区间，也将对铜价形成长期压制。基本面，消费改善有限维持疲软，但供给端冶炼厂四五月份集中检修减产，上期所库存仍保持降势，近期精废价差收窄也刺激了一部分精铜消费，国内供需短期维持紧平衡状态，仍对铜价形成底部支撑。

国内去库叠加受人民币连续贬值，进口窗口目前已小幅打开，报关进口量还在逐渐增加，保税区货源充足，对国内供给形成有效补充，且随着国内检修结束及新增产能的逐步释放，下半年铜供给压力增大，在需求改善有限的情况下，基本面支撑也将逐渐失去，宏观维持中性偏弱预期，铜价下方仍有下跌空间。东吴期货张华伟表示，中美贸易战越演愈裂，对抗加剧，全球风险偏好下降，伦铜自今年两月以来首次跌破6000美元/吨大关。今年以来，随着贸易战对全球经济成长的负面影响不断深化，IMF等国际机构陆续调降今年的全球经济增速。摩根大通全球制造业PMI不断下滑，4月50.3逼近荣枯线，创2016年以来最低。

从终端消费看，全球汽车销售低迷，作为铜最大消费国的中国到目前为止采取的刺激政策对铜的消费拉动作用也很有限。同时美元近期持续走强也对以美元计价的大宗商品价格形成压制。但是我们也要看到铜的供应也在收缩，因此如果一旦中美贸易协商取得实质进展，全球经济前景改善，铜价预计将有较强反弹。但遗憾的是，目前双方谈判陷入囚徒困境，同时战略层面的利益冲突导致全球两大经济体要取得谈判进展显得越来越难，在此情形下，铜价仍将承压下行。天风期货陈思捷表示，近期铜价出现了比较大幅的回调，我们认为，最主要的原因还是宏观风险，美国发起的全球贸易战所大概率会导致全球贸易量收缩，引发市场对于未来全球经济增长减缓、需求衰退的担忧。

从盘面上我们也可以看到，LME铜率先跌破6000美元/吨关口，相对而言，内盘铜价大多数时间是在被动跟跌。从国内的基本面来看，供应端听闻广西金川以及豫光金铅将于近期结束检修，供应预计边际增加，消费端今年特高压率先启动后电网建设暂未跟上，地产基建板块虽然我们预期会随着相关公司的现金流改善以及刚性交付而逐渐体现在竣工数据上，但仍需一定时间，存在一个时间差，所以后续需继续观察库存变化，结合贸易战的进程，短期之内铜价可能仍有一定向下压力。

五矿经易期货吴坤金认为，当前伦铜的价格比较低，从中期的角度看，不必太过悲观，操作上可以做少量多头配置。主要的原因有以下几点，第一，4-5月国内外冶炼端的检修量依然较大，叠加废铜相对精炼铜的替代优势下降，全球精炼铜库存去化有所加快，当前库存重新回到一个比较低的水平；第二，国内废铜供应相对紧张，进口废铜的补充由于政策的收紧也存在下降的预期，因此后续精炼铜对于废铜的替代仍值得期待，叠加地产企稳、基建边际改善、汽车消费探底，我们认为下半年精炼铜消费大概率好转；第三，今年铜精矿供应确定性短缺，传导至精炼铜，全年供应增速也不高，预计1.5%左右，在低库存的状态下，供应低增长将会压缩铜价向下的空间；第四，当前贸易谈判结果仍不确定，国内政策思路未发生明显转向，一旦谈判僵持，国内货币政策仍有一定的宽松空间，加上人民币汇率的贬值预期，国内价格依然会相对抗跌，一段时期内进口窗口有望维持开启，从而平衡两地的供需，带动价格逐渐企稳。铜价后市究竟走向何方，SMM会持续报道。