铜周报：贸易风波散去 铜价筑底震荡（5.13-5.17）

核心提示：贸易谈判逐渐淡化，市场整体信心回暖，避险情绪降低，铜价逐渐由宏观定价转换为基本面定价，整体价格支撑有力逐渐起底；宏观面上，中美贸易谈判影响逐渐消散，但仍需关注后期持续谈判进程对铜价影响，而铜精矿整体供应偏紧预期持续存在，为后期铜价提供一定支撑；国内方面4月PMI仍处于枯荣线以上，但规模以上工业数据有所降低，汽车制造行情持续寒冬，后期精铜消费端成为价格趋势的引导因素之一，政策引导铜价概率增大。现阶段铜价逐渐企稳，基本面支撑铜价有效，难有大跌空间，而消费方面暂未有较大增速的情况下，近期上涨力度有限，整体呈震荡偏强格局。预计下周伦铜运行区间6060-6200美元，沪铜主力4.75-4.9万，废铜4.4-4.48万。

一、期现市场回顾

1．基本面情况向好，铜价逐渐起底

本周铜价受贸易战压制后宏观影响因素逐渐消散，市场基本消费情况较好，铜价逐渐起底并有部分反弹，其中铜精矿供应偏紧预期及国内铜冶炼厂检修计划的预期都为铜价带来有力支撑，而前期悲观情绪的过度释放也为精铜市场消费起到刺激作用，但值得注意的是沪铜库存虽仍处于持续降低状态，但国内整体经济下行压力再次显现，汽车行业寒冬依旧都为铜价上扬带来一定阻力，后期国内逆周期政策成为引导方向。大涨动力有限，但支撑有力，筑底格局形成，沪铜逐渐进入底部震荡态势。

2．升水保持低位进口窗口打开

本周升水有所增加，市场心态改善，货商挺价情绪增加，下游看涨心态增多。其中好铜升水维持在100元附近。随贸易谈判摩擦消息逐渐散去，前期因恐慌情绪而形成铜价过度下跌回暖迅速，下游收货力度增加，货商出货积极，而下游厂家方面备货情绪逐渐增长，交投情况有所改观，随贸易摩擦消息逐渐出尽后，市场成交逐渐转化为供需带动。

本周伦铜价格疲软，进口亏损逐渐恢复至正值，理论成本上进口窗口有所打开，其中国内消费情况延续平衡，但伦铜受国际宏观信息萎靡的影响下，价格力度始终趋弱，国内外逐步改观至外弱内强格局。预计后期进口将逐步打开盈利窗口。

随着中美贸易争端影响的逐步释放，本周铜价维持震荡盘整走势，缺乏上冲动力涨幅受限，沪铜主力主要运行在47500-47700元/吨附近，市场光亮铜主流价格在43800-44000元/吨，而近期精废价差变动不大，市场对优质废铜需求仍较高，因此废铜价格相对坚挺。

周中废铜市场情绪随着铜价的止跌有所回暖，部分持货商惜售观望等待行情上涨，而捂货不出，但也有一些持货商由于资金运作紧张，开始趁此反弹抛售手中库存货源；周尾由于铜价上涨乏力延续盘整多日，持货商对后期铜价看涨信心开始减弱，加上受资金影响只能被迫亏本出货，市场货源紧缺情况缓解，但大多数下游厂家跟涨意愿不高，接货谨慎以按需采购居多，整体市场交投不佳。

另据富宝铜小组调研了解，天津地区部分铜厂正处于修炉状态，市场偏淡；还有近日江西环保督察组在贵溪督察，厂家禁止不能装烟大的货物，对电机丝，马达线，火烧铜等一律拒收。

三、行情走势预测

本周铜价跳空回暖，沪铜主力站稳4.75万支撑位，贸易谈判消息面影响趋弱，市场逐步进入供需与宏观调控共同影响阶段，关注后续贸易谈判变局与国内逆周期调控政策实施。以下为伦铜、沪铜日K线走势图。

财经消息，国内方面，中国人民银行15日发布消息称，从2019年5月15日开始，人民银行对服务县域的农村商业银行实行较低存款准备金率，分三次实施到位。今日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。

国家统计局：2019年4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比3月份回落3.1个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。国家统计局：适时适度实施逆周期调节，不断加大“六稳”政策落实力度，促进经济持续稳定健康发展。

国家统计局：2019年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）155747亿元，同比增长6.1%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.45%。其中，民间固定资产投资93103亿元，同比增长5.5%，增速比1-3月份回落0.9个百分点。2019年4月份，社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%（扣除价格因素实际增长5.1%，以下除特殊说明外均为名义增长）。

国际方面，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，经党中央、国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25%、20%或10%加征关税。对之前加征5%关税的税目商品，仍继续加征5%关税。

5月10日消息马来西亚央行周二成今年东南亚国家中首家降息的央行，将隔夜政策利率下调25个基点至3.00%。自2016年7月以来首次降息。

新西兰联储周三亦采取两年半以来的首次降息举措，并暗示有50%的再次降息可能性，导致纽元大幅下跌。该央行一如预期，将官方隔夜拆款利率（OCR）下调25个基点至1.50%的纪录低点。利率决定公布后，纽元兑美元跌至六个月低点0.6525美元。

菲律宾央行周四将指标利率调降25个基点至4.50%，以支撑经济。该国经济在第一季放缓。

澳洲联储周二维持指标利率在1.5%不变。但周五暗示，如果失业率不进一步下降，将考虑降息，这是向2016年来首次放松政策迈出了一大步。周三(5月8日)北京时间10:00，新西兰联储决议如期降息25个基点至1.5%，下调基准利率有助于形成更加均衡的利率前景。这是该联储自2016年11月以来首次降息，并创下其有史以来最低基准利率。

国际铜业研究小组（ICSG）表示，全球精炼铜市场2019年短缺18.9万吨，2020年为25万吨；预计2019年全球精炼铜产量将增加约2.8%，2020年增加约1.2%；全球精炼铜使用率预计将在2019年增加约2%，2020年增加约1.5%。

综述：贸易谈判逐渐淡化，市场整体信心回暖，避险情绪降低，铜价逐渐由宏观定价转换为基本面定价，整体价格支撑有力逐渐起底；宏观面上，中美贸易谈判影响逐渐消散，但仍需关注后期持续谈判进程对铜价影响，而铜精矿整体供应偏紧预期持续存在，为后期铜价提供一定支撑；国内方面4月PMI仍处于枯荣线以上，但规模以上工业数据有所降低，汽车制造行情持续寒冬，后期精铜消费端成为价格趋势的引导因素之一，政策引导铜价概率增大。现阶段铜价逐渐企稳，基本面支撑铜价有效，难有大跌空间，而消费方面暂未有较大增速的情况下，近期上涨力度有限，整体呈震荡偏强格局。预计下周伦铜运行区间6060-6200美元，沪铜主力4.75-4.9万，废铜4.4-4.48万。