镍周评：宏观利空企稳，但镍市酝酿更大波动（05.06-05.10）

    一、本周市场（05.06-05.10）回顾

    本周市场镍价整体表现为：大幅低开后震荡走稳。

    期货市场，沪镍主力周一大幅低开后维持低位整理，周五尾盘有所反弹，本周最高价100120元/吨，最低价94670元/吨，收盘于96690元/吨，本周结算价95934元/吨，跌幅1.15%。

    现货市场本周价格表现为震荡下跌。

    金川镍板出厂价本周均价99260元/吨，较上周下调1840元/吨，跌幅1.82%；

    上海现货市场金川镍本周均价约99560元/吨，较上周下跌1440元/吨，跌幅1.43%；

    俄镍本周均价约96380元/吨，较上周下跌1970元/吨，跌幅2.00%。

    二、宏观面

    中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

    乘联会汽车销售数据显示，根据不完全统计的厂家零售数据看，4月国内乘用车厂家日均零售销量为44275辆，预计同比大跌18%，目前看全月的增长应该稍弱于3月走势，实现相对偏弱的平稳增长。4月总体批发量达到日均4.38万台，相对18年4月同期销量下降22%。

    5月10日，美方将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，中方将不得不采取必要反制措施。

    本周上半周金属市场受美单方面提高关税而走低，下半周伴随消息进一步兑现，金属市场有所企稳。后市仍需关注双方高层次会晤的进展。

    三、供需变化与分析

    1、供应方面

    上游矿石供应情况：维持中期宽松预期，镍矿价格走低。

    菲律宾雨季结束之后，镍矿出口量增大，中期镍矿供给预期宽松，镍矿价格恐进一步下跌。

    中国海关总署周四公布的数据显示，中国3月镍矿砂及其精矿进口为2,741,215吨。全国港口镍矿库存增加。

    印尼国有矿产商PT Aneka Tambang（Antam）表示，今年一季度镍矿石产量为220万吨，略高于去年一季度的211万吨。 Antam第一季度镍矿石销售为135万吨，同样高于去年同期的115万吨。

    电解镍与镍铁方面：中期供应加速兑现，镍铁价格走低

    山东鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度，内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。

    4月全国镍生铁环比增加4.64%至4.80万镍吨，同比增17.91%。分品味看，4月高镍生铁产量较3月环增3.20%至4.17万镍吨，主因山东大型镍生铁工厂新增产量的增加。4月低镍生铁产量环比上升15.17%至0.63万镍吨，主因南方钢厂低镍生铁产量继续释放。

    交易所近期库存变动：伦镍库存下降延续，沪镍库存下跌放缓

    LME镍库存继续走低，跌破17.5万，目前未见有放缓迹象。沪镍库存，本周出现反复，库存下跌速度出现了放缓，伴随进口窗口持续打开，或出现阶段性库存拐点。两市总库存来看依旧在回落。

    2、下游需求方面：消费不及预期，钢厂检修，不锈钢库存有所回落

    中国特钢企业协会不锈钢分会公布数据显示：1季度全国不锈钢粗钢产量为643.41万吨，与2018年1季度同比减少了9.88万吨，降低了1.51%。1季度全国进口不锈钢 45.72万吨，与2018年1季度同比减少 16.38万吨，降低了26.38%； 1季度全国出口不锈钢79.73万吨，同比减少22.67万吨，降低22.14%。1季度不锈钢表观消费量为546.34万吨，与2018年1季度同比减少25.29万吨，降低了4.63%。

    原料成本下降，不锈钢价格持稳，钢厂利润有所修复，同时伴随利润的修复，钢厂减产意愿不强，本周不锈钢库存高位有所回落，但后期市场逐步进入淡季，去库效果恐难延续。

    无锡304不锈钢走势、库存、交收数据

    3、供需分析

    短期逻辑：

    宏观方面，短期市场焦点依旧在于中美贸易的磋商进程，若能达成协议自然利好有色，若继续互增关税将是长期利空大宗商品。

    上游镍矿供给方面将会保持宽松预期，不会制约下游冶炼；镍铁方面，国内新增产能加快兑现，印尼镍铁预计也在二季度集中释放，故镍铁中期压力较大。

    后市的焦点在于两点：

    一，两市的库存何时现拐点，伴随进口窗口的打开，沪镍库存或出现阶段性拐点。

    二、不锈钢市场的去库情况，上周库存稍有回落，5月传统旺季消费或能带动进一步去库。

    后市镍价将受：中期供给压力、低库存支撑、不锈钢消费三个方面牵引。

    四、期现价格分析

    1、现货市场金川镍、俄镍、无锡镍、沪镍主力价差对比

    本周金川镍依旧维持高升水状态，俄镍因进口窗口打开升水幅度继续回落，俄镍与金川镍之间的价差也进一步扩大，这也导致近期俄镍整体成交好于金川镍，后期伴随金川货源的增加以及进口货源的增加，金川镍升水或将出现回落。

    从LME镍的周线图上来看，本周伦镍回撤至前期上涨波段0.618支撑位置后开始反弹，KDJ指标有拐头迹象，MACD指标放缓在0轴走平，能量柱有所放缓。但均线系统在上方构成压力，短期反弹也将受阻。下周预计行情在11740-12500区间运行，若跌破11740将强势继续下行。

    沪镍日线本周运行至下方重要支撑附近，MACD/KDJ指标在本周进一步修复，有反弹上行态势，但均线系统在上方构成密集压力，预计下周暂时会在三角区间末端震荡运行，后市突破方向仍需等待指引，区间暂关注：9.5-9.9万

    五、下周行情走势推演

    结合当下宏微观因素以及沪镍技术面走势，下周镍市重点关注：一贸易争端后续进程；二、不锈钢去库力度；三、电解镍库存拐点；

    沪镍主力行情推演如下：关注9.5-9.9万区间震荡。现货关注：9.8-10.2万

    若上破，沪镍有望进一步走高至10.4万。现货价看10.7万附近。

    若下破，沪镍下方看9.3万。现货价看9.6万附近。

    六、市场建议

    1、现货商方面建议：

    下周下游厂商刚需为主，贸易商可逢高适当出货。

    2、期货交易方面建议：

    暂关注低位9.5-9.9区间交易，若上破区间上沿可回落布局多单，若跌破下沿可反弹布局空单。（