电解铜进口再现盈利 国内供给或将承压

    LME0-3维持contango结构已近一个月的时间，3月至今期间几次交仓致使LME库存陡增近8万吨。 》查看SMM独家LME库存历史数据 LME库存量骤增的原因如下。 首先中国电解铜进口持续亏损，近一个月亏损幅度虽较之前大幅收窄至亏损300元/吨左右，但在融资铜承压的背景下，即使是小幅亏损也无法促使外贸市场重现活跃，外贸铜很难进入到国内市场。结果一方面表现为保税区库存的持续增加，另一方面则是海外LME显性库存也出现了几次大量的交仓累库现象。 背后的原因主要是国内消费持续疲软，这个可以通过铜企开工率体现。3月铜材企业平均开工率达77.8%，同比下降3%。SMM预计4月平均开工率将达80.8%，同比仍减少3.3%。另外，国内现货升贴水表现也不尽如人意。 在消费表现不力的情况下，即使国内炼厂检修减产叠加进口铜得不到补充，国内的去库速度依然有限。中国是全球第一大铜消费国，消化着全球二分之一的铜矿，一旦国外电解铜无法顺利输送到国内，国外仓库便容易出现累库的现象。 除了国内消费，国外消费也表现不佳，这还是导致海外库存累计的原因之一。 欧洲的经济数据令市场担忧。欧元区4月制造业PMI为47.8，虽然是九个月来首次上升，但仍在荣枯线以下，反应欧洲整体的制造业增速在全面放缓。其中欧洲“火车头”德国的情况也不容乐观，首先欧盟委员会将德国2019年的GDP增速预期下调0.6个百分点至0.5%。同时德国的制造业数据更是直接反映出德国制造业陷入萎缩。德国4月制造业PMI为44.5，已经连续4个月低于荣枯线。德国2月工厂订单环比下跌4.2%，创2017年1月以来最大跌幅。同比大跌8.4%，创2009年9月以来最大跌幅。3月虽环比上涨0.6%，但难以扭转颓势。 而铜作为工业的重要原材料，制造业的疲软会直接影响铜的消费。 SMM认为LME仓库若持续累库，LME现货升贴水或将持续保持Contango结构，外贸铜的进口亏损也会有所收窄，目前已经出现小幅盈利，外贸市场已初现火热。节后以来“外强内弱”的格局已得到扭转。 但需要警惕的，增加的外贸铜也会对国内的供给造成压力，如果国内需求恢复缓慢，国内可能重回累库行情。