华泰期货：恐慌情绪得到消化，锌铝价格阶段修复

锌：

现货方面，根据SMM，上海0#锌主流成交21780-21810元/吨，0#普通对5月报升水60-80元/吨；下游畏跌情绪略有缓解，日内采购略有改善，但亦有部分逢涨观望，总体下游采买维持按需状态。总体成交货量较昨日小幅增加。

库存方面，5月7日LME锌库存减少25吨至8.78万吨。根据我的有色，5月6日国内锌锭库存17.30万吨，较上周增加0.52万吨。镀锌库存100.79万吨，较上周减少1.75万吨。

观点：昨日贸易战恐慌情绪有所消化，锌价小幅抬升。供给端国内炼厂加速释放产能，加之检修接近尾声，锌锭供应增加预期渐强，国内库存提前累积打压多头信心，日内主力资金大幅减仓。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年二季度），预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

风险点：宏观气氛回暖。

铝：

现货方面，根据SMM，上海现货成交价在14040~14060元/吨之间，较昨日成交价下降10元/吨左右，对当月升水10~20元/吨，市场流通货源充足，贸易商间交投活跃，但下游成交情况较昨日并未有显著好转，表现平平。今日华东整体成交一般。

库存方面，5月7日LME铝锭库存增加1.32万吨至126.34万吨，根据我的有色，5月6日国内铝锭社会库存较周四减少3.9万吨至144.3万吨。

观点：昨日LME铝库存再增，中美贸易谈判悬而未决，沪铝维持震荡走势。国内方面供给端受限产政策影响产能难以快速释放，且二季度铝锭供应新增和复产产能增量释放仍需时间验证，昨日国内现货升水开始回落，但铝锭去库速度仍较快，建议观察现货升水持续性。中线看国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，二季度供给释放压力仍然较大，电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市中期向上的驱动力不大。

策略：单边：中性，观望。套利：观望。