华泰期货：LME进入节假日休市，内盘锌铝价格走强

    锌：

    现货方面，LME昨日因复活节休市，LME锌现货前一交易日升水100美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交21900-21980元/吨，0#普通对5月报升水90-100元/吨；贸易商以长单交易为主，下游参与较有限，总体交投清淡。

    库存方面，根据我的有色，4月22日国内锌锭库存18.56 万吨，较上周减少0.08 万吨。镀锌库存 102.54 万吨，较上周减少0.02 万吨。

    观点：在高利润下国内炼厂加速释放产能，但同时4月份伴随的冶炼厂检修也较多，叠加下游正处于旺季，预计4月锌锭将维持去库，现货升水扩大，但由于锌锭供应增加预期渐强，因此期限结构的扩大对锌价提振有限，锌价反弹幅度和空间料将有限。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年二季度），预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

    策略：单边：谨慎看空，空头继续持有。套利：观望。

    风险点：宏观气氛回暖。

    铝：

    现货方面，LME昨日因复活节休市，LME铝前一交易日贴水17.75美元/吨。根据SMM，上海成交价集中于14120-14140元/吨之间，对当月贴10——平水附近，下游厂商买兴不高，以刚需采购为主。

    库存方面， 4月22日，国内铝锭社会库存较上周一减少3.5万吨至153.9万吨。

    观点：消费地铝锭库存延续去库，叠加宏观经济环境向好，铝价维持上行。当前国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝利润修复，二季度供给释放压力仍然较大，但当前由于供应增量释放仍有限且现货表现强劲，因此铝价上行趋势。电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

    策略：单边：中性，观望。套利：观望。

    风险点：宏观气氛回暖。