五矿经易期货：有色金属早报0416

    铜：昨日LME库存减少675至191750吨，注销仓单减少1125至13425吨，注销仓单占比降至7%。

    现货方面，LME市场Cash对3M贴水扩至28美元/吨，国内上海地区现货升水至135元/吨，隔月价

    差拉大导致最后交易日现货升水抬高，市场供需仍显僵持。内外盘方面，精炼铜现货进口亏损缩小

    至100元，6月合约对应的进口亏损维持150元；1#光亮铜与电解铜价差缩小至1000元左右，废铜

    供给趋紧使得价格保持坚挺。据SMM调研数据，3月废铜制杆企业开工率环比上涨26.8个百分点，

    表明当期废铜消费火热。

    价格方面，五矿资源与当地土著社区达成协议，Las Bambas铜矿铜精矿和燃料运输恢复正常，铜

    矿供应干扰的担忧缓解，铜价小幅回调。展望后市，Q2国内冶炼厂迎来检修高峰，供应增速有望

    转负，国外供应压力亦不大，加之废铜票点相对抗跌，铜价下方支撑仍强，随着宏观情绪转暖和减

    税落地，需求大概率实现改善，预计二季度国内库存去化规模6-10万吨，从而支撑铜价偏强运行。

    操作建议：观望。

    锌：LME库存增加3925吨，至5.61万吨，为一年来单日最大增幅，增量全部来自弗利辛恩，注销

    仓单降至0.41万吨，注销仓单占库存比至7.2%，cash/3m升水85美元/吨。我的有色网报周一国内

    六地库存至19.79万吨，较上周五下降0.3万吨，减量主要来自广东。现货市场成交情况一般，贸易

    商出货较为积极，但下游观望情绪浓厚，仅维持按需采购，上海主流品牌对5月升水回落至100元/

    吨，广东现货对5月升水回落至60-80元/吨。伦敦库存显回升趋势，国内精炼锌供应降逐渐增加，

    需求不佳抑制现货升水等因素下，锌价转入震荡，主力十日线附近试空，同时关注lending。