华泰期货：锌近强远弱格局延续，铝供给增加预期增强

    锌：

    现货方面，LME锌现货升水59美元/吨，前一交易日升水71美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交23220-23310元/吨，0#普通对4月报平水-升水20元/吨；下游节后归来存在刚需性采买需求，入市略有谨慎购买，整体成交一般，成交货量较上周五略有下滑。

    库存方面，4月8日LME锌库存增加0.145 万吨至5.19 万吨。根据我的有色，4月8日锌锭库存20.93 万吨，较上周减少0.12 万吨。镀锌库存 103.36 万吨，较上周减少0.96 万吨。

    观点：昨日LME锌锭终止去库趋势，back结构有所收敛，但LME锌库存仍处于历史低位，逼仓行情仍可能反复。国内方面，供给端炼厂供给瓶颈（搬厂、环保以及设备问题）等待突破，炼厂正在加速释放产能，而下游正处于旺季，预计4月锌锭将维持去库，但可看到当前去库速度实质不及去年同期水平，换月后现货升水有所回落。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润维持高企，因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决（时间节点或出现在19年二季度），预计高利润模式难以维持，炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，届时进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

    策略：单边：中性，观望。套利：观望。

    风险点：宏观风险。

    铝：

    现货方面，LME铝现货贴水25.75美元/吨，前一交易日为贴水23美元/吨。根据SMM，上海成交价在13790-13820元/吨之间，对当月平水——升10元/吨，今日市场货源充足，早间市场成交尚可，成交价在13810——13820元/吨之间，下游节后未见明显补货迹象，今日基本按需采购。华东整体成交较为一般。

    库存方面，4月8日LME铝锭库存减少0.56 万吨至109.89 万吨，4月8日，国内铝锭社会库存较上周减少1.3万吨至160.4万吨。

    观点：国内铝锭维持去库趋势，消费端逐渐复苏。但国内冶炼供给产能正在逐渐抬升，采暖季后电解铝供给释放压力仍然较大，短期现货回归贴水，预计铝价在短暂反弹后仍将维持下行趋势。电解铝成本（如氧化铝、阳极碳素等）重心持续下移，预计电解铝减产规模难以扩大以及新增产能将如期释放，铝市向上的驱动力不大。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加，则铝价可能会出现反弹，但反弹力度仍需看后市减产规模。

    策略：单边：中性，观望。套利：观望。

    风险点：宏观气氛回暖。