五矿经易期货：金属早报0408

    铜：上个交易日LME库存减少25至198300吨，当周由于亚洲仓库发生交仓，库存累计增29775吨，

    注销仓单减少4925至21650吨。上周COMEX库存续减2396至37123吨，上期所库存周环比下降409

    2至257320吨，去年同期为306645吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水10美元/吨左右，国内上

    海地区现货升水至100元/吨，税改后首周下游和贸易商拿货积极性高，升水持续上抬。上周四精炼铜

    现货进口亏维持250元左右，1905合约对应的进口亏损扩大至300元；1#光亮铜与电解铜价差至120

    0元，废铜替代优势提高，供需逐渐回暖。据外电消息，4-

    9月日本铜产量预计同比减少3.2%，因原料供应下滑。需求方面，SMM调研数据显示，3月铜管企业

    开工率环比上升22.8个百分点，同比下降2.1个百分点。

    价格方面，上周铜价高开低走，国内清明休市期间，LME铜价下挫1.5%，因海外库存意外增长，表

    明年初以来全球消费相对疲弱，同时，美元走强和中美贸易磋商短期内难以达成协议打压做多情绪。

    展望后市，智利两个冶炼厂复产时间推迟到4月中旬，短期海外库存累库压力不大，国内方面，宏观

    经济企稳叠加减税落地，下游消费即将迎来改善，税改前后由于废铜票点相对抗跌，为铜价带来下方

    的支撑，此外，国内冶炼厂检修高峰临近，Q2检修影响的产量预计超10万吨，国内库存有望较快去

    化，短期价格偏强对待。操作建议：观望或回调后做多。

    铝：LME铝价近期维持震荡走势，周五夜盘收至1885美元/吨，LME库存下降5750吨，Cash/3m贴

    水维持在23美元/吨附近。巴西一家法院将于4月12日就海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂长达一年的生

    产禁令举行听证会。而在遭遇网络攻击后，其生产已接近恢复至正常水平。国内方面，本周3月社融

    、PPI、CPI等宏观经济数据将陆续公布，市场对于3月数据仍偏乐观估计。产业层面，目前电解铝冶

    炼利润暂不足以驱动国内产量大幅提升，冶炼利润将继续恢复，13600附近温和看涨。

    锌：上周LME库存下降6000吨，至5.04万吨，注销仓单降至0.62万吨，注销仓单占库存比至12.3%

    ，cash/3m升水70美元/吨以上。我的有色网报上周国内六地库存下降0.67万吨，至21.05万吨，减

    量主要来自上海地区，广东地区库存小增，上海现货对4月升水维持20-

    30元/吨，广东现货对5月升水维持70-

    90元/吨，进口锌对4月平水报价，保税区溢价维持150美元/吨，现货进口亏损千元附近，进口窗口

    继续关闭，二季度国内有望去库存6-10万吨，短多长空格局不变，继续观望。