信达期货：贸易磋商影响有限 金属继续震荡调整

    原料端：上周铜精矿加工费TC下降2美元至70-75美元/吨；供应端：国内供应充足，

    内外倒挂收窄 ，出口量有所下降。升贴水方面：国内继续维持1千左右升水，而LME

    已回落至小幅贴水；库存方面：LME库存回落至17.22万吨，上期所降0.54万吨至

    25.92万吨，保税区增加1.6万吨至59.9万吨。

    就基本面而言，目前变化有限，虽然原料端铜精矿偏紧加工费下行，但还不到限制

    冶炼厂生产的阶段。精废价差维持高位使得废铜利用率走高，叠加国内消费并无起

    色，季节性去库显得很是平淡。目前影响铜价波动的主要是其金融属性，随着欧美3

    月PMI继续大幅走低，欧债走负美债倒挂，市场悲观情绪再起，在此压制下，铜价呈

    现偏弱走势。我们认为受制于基本面改善缓慢，铜价在市场情绪压制下降继续维持

    震荡偏弱走势，操作上建议适当参与空单。

    供给方面：开工产能略下降至3548万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素趋势走弱，成

    本略降行业略有盈利。库存方面：LME库存略降至116.6万吨，上期所增0.27万吨至

    74.18万吨，社会库存下降3.5万吨至166.2万吨。

    前期海外供应扰动使得伦铝偏强，但是在欧美宏观经济再度转弱压制下，铝价快速

    回吐前期涨幅。目前宏观预计暗淡，而供应方面，巴西海德鲁6月复出预期，国内新

    增产能释放，氧化铝继续投放，整体供应端和成本端压力重重。目前唯一可寄希望

    的就是看不到的旺季预期，铝价将继续寻底行情，等待机会逢高卖出依旧是主要思

    路。短线而言，空单可以参与。