信达期货：美元大涨压制金属调整

    原料端：上周铜精矿加工费TC下降2美元至70-75美元/吨；供应端：国内产量回升，

    但进口大幅倒挂出口增加。升贴水方面：国内现货贴水大幅升水，而LME也继续维持

    back结构；库存方面：LME库存大幅增加至18.38万吨，上期所增加2.84万吨至26.46

    万吨，保税区增加2.7万吨至58.3万吨。

    上周降税一度导致国内月间价差巨幅波动，按照3个点测算，税差在1100元左右，预

    计现货将维持在1000元/吨附近的升水。不过，目前的市场的矛盾主要有，精废价差

    高位挤占精铜消费，进口巨幅倒挂使得出口继续，以及消费回暖的不确定性。从目

    前市场表现，春节全球累库超预期，也暗示短期消费难有较好表现。虽然旺季已

    至，但在目前库存水平下，供需矛盾还比较有限，铜价料将继续维持偏弱调整。

    供给方面：开工产能略下降至3548万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素趋势走弱，成

    本略减亏损缩窄。库存方面：LME库存略降至122.1万吨，上期所降0.74万吨至73.96

    万吨，社会库存下降1.9万吨至172.6万吨。

    随着两会利好落地，市场焦点开始转向下游消费，总体来看虽有改善但并无亮点。

    且行业亏损持续但无更多企业减产，而氧化铝下行趋势还未结束，成本下移继续拖

    累。后续消费端尽管有不少刺激政策，但是传导到实际消费还待时日。整体而言，

    铝价目前呈现上有产能库存压制，下游成本底部支撑，将维持低位偏弱区间震荡。

    操作上建议观望为主，等待机会逢高卖出。