上海中期：尾盘研发观点0314

股指

建议暂时观望

今日早盘三组期指低开后走势不一，IC加权指数震荡下行，跌幅逾2%，午后三组期指均呈现走弱态势，尾盘均收跌。现货指数除上证50指数收涨外，其余指数均回落，其中创业板指数下跌逾2%，行业仅民航机场和水泥建材板块收涨，其余板块均下跌，其中电信、软件和通讯板块跌幅较大。前期市场受利多因素驱使令市场情绪整体较为乐观，不过近期因经济数据不及预期，证监会加强对配资监控以及市场之前亢奋情绪回落的影响，指数出现了修正行情。今日北向资金净流入27.9亿元，较前期出现下降。从技术面来看，上证指数跌破3000点关口，两市成交额较前期萎缩，市场近期波动较大，操作上建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

贵金属

轻仓多单

今日沪金1906合约收跌0.19%至285.1，沪银1906合约收跌0.77%至3589。宏观方面，美国2月CPI同比增长1.5%，为近半年来最低增速；英国议会投票否决未来无协议脱欧，在此背景下，英镑大涨美元走弱。我们认为，近期美国经济数据疲软不排除政府关门的影响及季节性因素，美联储1月会议纪要显示，若经济增长形势符合预期，加息仍是适当之举，显示出美联储内部并非全然“鸽派”。但拉长时间来看，美元大概率逐步进入下行通道，全球进入风险多发期，对贵金属形成支撑。资金方面，截止3/13,SPDR黄金ETF持仓772.46吨，前值769.53吨，SLV白银ETF持仓9632吨，前值9615.96吨。操作上，建议轻仓多单。

金属
研发团队

铜(CU)

买入浅虚值看涨期权

今日沪铜1905合约收跌0.47%至49110，伦铜6450附近偏弱运行。近期海外供应干扰持续发酵，但全球经济下行压力仍持续施压铜价，同时两会政府工作报告表示将下调增值税3个百分点，使得远月沪铜期货合约快速下行。现货方面，上海电解铜现货对当月合约升水下调155元至贴200-贴80元/吨，下游维持刚需采购，伦铜（cash-3M）升水29美元/吨。基本面来看，今年国内春节累库高于去年，3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，海外几家大型冶炼厂也尚未复产，下游开工率有回升预期。库存方面，截止3/13，上期所注册仓单146028吨（ 10310），周库存236169吨（ 9120），LME库存111775吨（-950）。操作上，近期供应担忧持续升温，但国内显性库存大幅积累，下游消费没有显著回升，建议关注本周“两会”及下游开工情况，建议观望，或者买入浅虚值看涨期权。

螺纹(RB)

多单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材价格表现维稳，早盘商家报价或稳或小幅上涨，开盘后期螺走势尚可，部分商家惜售心理明显，有控量操作，盘中价格拉涨10元/吨，商家反馈涨后市场成交放缓，其中华东大厂厂提资源多报至3840-3860元/吨之间，小厂抗震资源多报至3800-3830元/吨之间。从市场反馈来看，需求有部分透支，成交缩量也在预期之内，商家心态尚可。综合来看，预计现货市场或稳中偏强。今日螺纹钢主力1905合约偏强震荡，期价表现维稳运行，关注3800一线附近争夺，多单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

今日上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3840-3850元/吨，1800mm宽卷报价在3960-3970元/吨。早盘期货市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价维稳为主。午后随着期货的下跌，商家心态偏弱，市场价格小幅下跌。目前市场进出相对平衡，市场价格涨跌空间均不大，预计上海热轧市场价格震荡运行。今日热卷主力1905合约冲高回落，期价表现弱势维稳，但下方20日均线附近仍有一定支撑，观望为宜。

铝(AL)

多单逢低布局

今日沪铝1905合约期价小幅震荡回落，持仓量下降，成交量上升。中美贸易磋商呈现较好的预期，2019年政府工作报告突出了增值税下调，对于有色来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，铝合约月间差扩大。目前国内铝库存开始传统累库季节，铝社会库存假期累库27万吨左右至161万吨一带。1月下游开工率表现整体较差，除铝箔板带企业开工率环比持平，铝型材、铝线缆等表现较差。氧化铝方面，东方希望遵义氧化铝项目正式签约，未来在西南地区将会有大约320吨的氧化铝年产能，氧化铝下行压力仍然较大。电解铝行业亏损随着铝价下行有所减少，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，上海成交价在13710~13730元/吨之间，对当月贴水30~10元/吨之间，成交价相比昨日涨幅近50元/吨，无锡成交价在13710~13730元/吨之间，杭州成交价在13710~13730元/吨之间。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及库存累计情况。操作上，建议逢低多单布局。

锌(ZN)

轻仓做空SHFE锌/LME锌

今日沪锌1904合约期价以小幅震荡回落为主，临近尾盘盘面回调拉涨，持仓量下降，成交量一般。2019年政府工作报告突出了增值税下调从16%至13%，对于有色金属来说，远期合同成本下滑，远月合约理应下滑，外盘LME锌库存下降到8.5万吨为近10年低位以及消息面澳大利亚昆士兰州洪水中断了向北方港口Townsville锌出口的铁路运输影响几大矿山的到港运输量，激发LME锌大涨，沪锌跟涨。发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22280-22350元/吨，双燕成交于22300-22380元/吨；0#普通对1903合约报贴水20元/吨-平水，对4月报升水100-130元/吨，双燕报平水-升水10元/吨；1#主流成交于22180-22240元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到200美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5700元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存累计，国内外矿山复产情况以及锌下游消费表现，结合内外盘锌锭库存反差以及美元指数高位强势避险属性，23日内蒙古银漫矿业发生交通事故，其铅锌采矿量为2500吨/日，投资者警惕事件风险控制仓位。操作上，建议轻仓做空SHFE锌/LME锌。

镍(NI)

空单持有，以前高止损

今日沪镍1905合约冲高回落，收涨0.49%至101490，持仓量减少0.2万手，伦镍13000上方偏弱运行。现货方面，俄镍较无锡1904升水700元/吨，金川镍较无锡1904合约升水1500-1600元/吨左右，成交情况一般。近期镍铁资源紧张程度有所缓和，但新增产能已开始加速投放，中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，2月份产销分别同比增长50.9%和53.6%；不锈钢社会库存环比变化不大，截止3/8,无锡不锈钢库存较上期减少1.12%；佛山不锈钢库存较上期增加3.7%。近期不锈钢价格录得小幅上扬，但销售压力偏大，需要警惕价格回落的可能。全球镍市去库节奏延续，截止3/13，上期所注册仓单9523吨（ 150），周库存10779吨（-226），LME库存193116吨（-138）。操作上，建议关注下游节后消费情况，后续供应压力偏大，建议轻仓试空，以前高止损。