信达期货：消费复苏表现一般 铜铝继续偏弱调整

    原料端：上周铜精矿加工费TC下降3美元至72-77美元/吨；供应端：国内产量回升，

    但进口大幅倒挂出口增加。升贴水方面：国内现货贴水缩窄，而LME保持大幅升水；

    库存方面：LME库存下降至11.67万吨附近，上期所增加0.91万吨至23.62万吨，保税

    区增加2.4万吨至55.6万吨。

    随着政策利好的逐步兑现，铜价继续上攻动能开始衰减。而供需来看，海外供应偏

    紧，伦铜呈现Back结构，国内出口利润打开，国内外供需结构差异开始扭转。目

    前，国内消费成为后期市场博弈的重点，个人认为不宜过分乐观。整体而言，虽然

    供应端对铜价会有一定支撑，但是消费端才是决定铜价方向的关键，而当前还看不

    到消费有显著改善，市场信心不足，铜价呈现偏弱调整，操作上建议空单参与，卖

    出套保比例加大。供给方面：开工产能略下降至3548万吨；成本端：氧化铝、阳极碳素趋势

    走弱，成本略减亏损缩窄。

    库存方面：LME库存略降至122.1万吨，上期所降0.74万吨至73.96

    万吨，社会库存下降0.3万吨至172.6万吨。

    随着两会利好落地，市场焦点开始转向下游消费，目前来看，行业开工表现一般，

    市场信心有限。且行业亏损持续但无更多企业减产，而氧化铝下行趋势还未结束，

    成本下移继续拖累。消费端尽管有不少刺激政策，但是传导到实际消费还待时日。

    整体而言，铝价目前呈现上有产能库存压制，下游成本底线支撑，将维持低位偏弱

    区间震荡。操作上建议观望为主，等待机会逢高卖出。目前短线亦空单思路为主。