五矿经易有色金属日报

铜：昨日LME库存减少3000至140175吨，注销仓单减少2250至66325吨，注销仓单占库存比降至

47.3%。现货方面，上个交易日LME市场Cash/3M升水扩大至58美元/吨，国内上海地区现货回归

贴水95元/吨，换月后隔月价差依然维持200元左右，市场货源充足，下游节后开工虽有回暖，但

盘面上涨抑制了下游买盘，呈现供大于求特征。昨日精炼铜现货进口亏损缩至790元，1#光亮铜与

电解铜价差扩大至1900元，价差扩大导致市场消费部分转向废铜，废铜供给复苏。

价格方面，昨天铜价延续涨势，因中国信贷超预期增长，且印度韦丹塔炼厂重启计划被打断，令供

应收缩的担忧再起，近期comex库存持续下滑和LME注销仓单维持高位，同样使得现货供应偏紧。

展望后市，Q1之前海外供应收缩风险持续，国内供应增量不大，但国内冶炼产能投放快于预期使

得对价格的利多边际走弱，另外，在内需放缓的背景下，国内需求预计难现大幅好转，随着国内废

铜供应弹性上升，铜价上行空间将受到抑制。操作建议：观望，等待抛空机会。

铝：美元指数回落，有色金属价格提振，伦铝表现仍偏弱。涨幅0.16%至1857美元/吨。Cash/3m

贴水收窄至27美元/吨，库存下降4600吨。国内方面，现货贴水50元/吨，但元宵节过后下游消费

将企稳回落，关注后续国内降库存速度。关于增值税下调预期导致4、5月合约平水，1903持仓量

仍未见明显回落。预计短期铝价仍维持低位震荡走势。

锌：LME库存下降2400吨，至8.79万吨，注销仓单降至3.5万吨，注销仓单占库存比回落至39%附

近，cash/3m贴水转升水扩大至23.5美元/吨。国内现货市场表现不一，粤沪价差有扩大迹象，其

中上海普通品牌升水小扩至90-100元/吨，广东贴水20-30元/吨，近期市场关注点仍在消费端恢复

情况。价格方面，宏观层面继续主导锌价，在中美贸易谈判尚无重大变化前，锌价可能维持震荡调

整走势。月差方面，推荐3-5正套在300元附近入场，昨日已出现交易机会，建议继续持有，并在

与4-6价差较接近时移仓。