信达期货：铜价反弹持续 铝价低位盘整

    原料端：上周铜精矿加工费TC下2.5美元至79-84美元/吨；供应端：冶炼厂开工率维

    持低位，产量环比下降，且进口窗口关闭。升贴水方面：贴水幅度缩窄，且LME开始

    出现升水；库存方面：LME库存下降至14.32万吨附近，上期所增加6.44万吨至20.71

    万吨，保税区增加2万吨至52万吨。国内季节性累库，而海外持续去库，且整体库存

    水平偏低。

    节后归来，中美贸易谈判成为牵动市场神经的主要因素，本周谈判继续，市场预期

    较为乐观。此外，上周公布的1月天量信贷数据，一定程度上改善市场情绪，但后续

    对实体经济的影响还需缓慢验证。基本面来看，一方面关注国内下游复产情况，另

    一方面，智利矿山因降雨关停也对供应端形成一定支撑。叠加全球偏低显性库存，

    LME开始变为back结构，对多头都呈现一定利好。预计本周铜价将呈现震荡偏强走

    势，操作上建议短线依托20日均线试多供给方面：开工产能稳定在3563万吨；成本端：氧化铝弱势动力煤反弹，成本上升

    亏损扩大。库存方面：LME库存略降至126.66万吨，上期所增3.19万吨至70.48万

    吨，社会库存增加8.4万吨至157.6万吨。

    节后铝价先抑后扬，库存累积幅度超预期是重大压力。而随后的中美贸易谈判，以

    及国内社融数据靓丽等利好，提振市场信心带动铝价反弹。目前来看，供需方面将

    持续处于季节性偏弱，库存将继续累积，将压制铝价表现。而中美贸易谈判不确

    定，将是影响短期铝价波动的一大外因。整体来看，偏弱的基本面决定铝价不会有

    太好表现，尤其是旺季预期有限库存高位背景下。而宏观情绪改善推动的铝价反

    弹，将是做空良机。预计本周铝价继续维持低位震荡盘整，操作上建议观望，等待

    机会逢高卖出。